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--专业文档-可编辑-- -- 2018 年国际油行业发展情况及价格 走势分析报告 2018 年 3 月 27 日 原油价格从 2016 年开始每半年抬升 4 美元左右，历年来波动 主要在均价上下 10 美元，预计明年均价 65 美元 / 桶，参考 2016 年 布伦特油价在均价 54.3 美 元/ 桶上下波动 20%左右，则明年油价区 间在 55 美元 / 桶-75 美元 / 桶之间。 布伦特原油平均价格 1 一、国际原油市场供需现状分析 1 、OPEC限产一周年，共计减产 4.38 亿桶，非 OPEC 国家按 100%执行率共计 减产 2.19 亿桶，使得全球原油库存下降 1.5 亿 桶。布伦特油价由 2016 年均价 45 美元 / 桶上涨到约 55 美元 / 桶， 涨幅近 22%。 OPEC 及非 OPEC 产油国原油产量的 80%用来出口，假 2017 年石油需求 量没有增加， 共计减少出口量 3.5 亿桶，减少全球原油贸易量的 1.4%。 本次 OPEC 限产及其延期情况 实施日期 限产量（万桶 / 天） 执行期 2017/01/01 120 6 个月 2017/07/01 120 9 个月 2018/03/01 120 9 个月 根据《 BP 世界能源统计年鉴 2017 》， 2016 年全球原油的国际贸易量为 6545 万桶 / 天，总消费量为 9655 万桶 / 天，全球国际贸易占原油消费的 68%左右。 在 2016 年的全球原油出口占比中， OPEC 出口占比 57%，达到全球出口量的 一半以上，实质上对全球原油贸 易起到决定作用， OECD国家出口占比 15% 与前苏联地区原油出口占 比基本相同。 2 2016 年 OPEC 全球原油贸易占比 2016 年地区组织原油出口占比 3 2016 年全球各区域成品油出口量 2016 年地区组织成品油出口量 4 2、美国原油产量从 2011 年开始大幅增加， 也即 WTI 油价突破 90 美元时开始增 加，原油产量由 2011 年的 560 万桶 / 天增加到 940 万桶 / 天，2011 年至 2015 年持续增长近 400 万桶 / 天，主要是由页岩油的增产引起。产量曲线中突然下 降的部分通常发生在每年 8、9 月份，是飓风袭击墨西哥湾和美国南部产油区 而引起的原油产 量下降。 自 2015 年 5 月起，因国际油价大幅下跌，美国原油产量 结束连续 4 年的大幅 上涨并开始下降直到 2016 年 7 月开始复 苏，并再次触及历史产量高点 9600 万桶 / 天。从 2016 年 7 月产量 恢复上涨开始，国际原油价格也在逐渐抬升，由 2016 年 45 美元均 值上涨到 2017 年 55 美元的均值，涨幅达 22%。然而油价 的大幅上涨并未大幅提高原油产量。 16 年原油产量均值由 877 万桶 / 天上涨到 927 万桶 / 天，只增长 5.7% 。2017 年页岩油产量增长缓慢主要是因为页岩油 开采企业因投资者对投资回报的要求，间接减少了上游资本支出导致。 5 美国原油产量 、历史上全球原油需求增长稳定，主要影响因素即为全球经济。过去多年里只有 在 2008 年经济危机中原油需求才有所下降， 其余时间随全球经济线性增长，相关性超过 0.95 。IMF 组织 10 月 份预计 2017 年全球经济增速为 3.6% ，超过 2016 年 3.2% 的增速， 预示着 2017 年原油需求增速超过往年。美国原油总需 求近乎中国 和印度之和，美国经济增长超预期将明显提高其原油需求。 6 全球原油需求与 GDP 增速的关系 2008 年发生金融危机导致原油需求下降，其他年份原油需求 近乎保持线性增长。 而在 2014 年油价近乎腰斩的情况下， 需求增长 速度也仅略有增加， 仍然保持较好的线性关系。 根据过去 17 年的数 据通过线性拟合可以得出， 原油需 求接近年增长 115 万桶，增长率 1.2%。 在 2016 年油价相对较低的情况下，相比 2015 年原油需求 增长 1.63% ，2017 年油价同比上涨 22%，预计原油需求在 1.2%-1.63%之间，更接近于 1.63% 。 OPEC 预计 17 、18 年全球经济增长 3.5% ，原油需求增长为 150 万桶 / 天。 7 全球原油需求变化趋势 2016 年全球前 4 大原油需求国分别为美国、 中国、印度和日 本，最近 5 年美国、中国和印度的原油需求量都在增加，仅有日本 处于平稳下降趋势， 而美国的原油需求增速也逐渐变的更加明显。 从 2017 年以前的原油需求曲线上看，新能源汽车等没有对美国和中国 的原油需求产生明显影响。 8