私募股权投资基金的业绩评价指标体系_何玲文档.pdfVIP

第2009 年第3 期 商 业 经 济 No.3 ，2009 （总第322 期） SHANGYE JINGJI Total No.322 [文章编号] 1009- 6043（2009）03- 0067- 04 私募股权投资基金的业绩评价指标体系 何 玲 （安徽大学 经济学院， 安徽 合肥 230000） [摘 要] 目前，国内关于私募股权投资基金的研究还处于刚刚起步阶段，主要集中在私募股权投资基金的运作机制、 组织结构以及发展环境上，这与我国目前私募股权投资基金的发展情况是相关联的。私募股权投资基金的业绩评价体系主要 包括对基金历史业绩以及其业绩持续性两个方面的评价，而对于基金历史业绩的评价一般包括三个方面：即收益水平、风险 水平、风险调整后的收益水平。在对私募股权投资基金业绩进行评价时需要注意的问题，主要体现在数据的选取、评价期的选 择、对基金经理和基金管理公司的评价、关于基金持续性的分析等方面。 [关键词] 私募股权投资；基金历史业绩；问题；持续性 [中图分类号] F470 [文献标识码] B 一、私募股权投资基金 资，包括：创业投资基金(VentureCapitalFund，投资于种子 期和成长期)、直接投资基金(DirectInvestmentFund，投资于 私募基金，是指通过非公开方式向少数机构投资者 企业扩张期)、并购投资基金(BuyoutFund、LBO，投资于包 和个人募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是通 括管理层收购在内的企业并购)、 过桥基金(Mezza- 过基金管理人和投资者私下协商进行的，它主要是与公 nine/BridgeFund ，投资于过渡期企业的过桥或上市前的企 募基金相区别的。它们之间的区别主要表现在： 业)。一般来说，私募股权投资基金的主要退出方式就是出 1. 募集的方式不同。公募基金是采取公开发行的方 售企业股权。具体包括：企业首次公开发行上市，出售拥 式，而私募基金是采取非公开方式。 有的股票；企业自身回购股权；基金对外出售企业股权。 2. 募集对象不同。公募是面向不确定的广大社会公 目前，私募股权投资基金的主要组织结构是有限合 众，而私募基金是面向少数特定的投资者，包括机构投资 伙制。合伙人分为有限合伙人和普通合伙人。一般基金规 者和个人。 模99% 的资本都由有限合伙人提供，但有限合伙人并不 3.信息披露要求不同。公募基金有非常严格的强制性的 参与基金的经营与管理，只分享投资收益，并以其出资额 信息披露要求，而私募基金则没有这方面的强制性要求。 承担有限责任；而普通合伙人提供 1%左右的资本，对基 美国的共同基金是典型的公募基金。美国的共同基 金进行经营管理并承担连带责任，普通合伙人的收入主 金可以分为四类：股票基金、债券基金、货币市场基金和 要是来自固定的管