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人民币汇率变动对我国价格水平的传递效应研究 摘要汇率是研究内部经济均衡和外部经济均衡的关键变量。传统 经济学理论认为，汇率与物价水平有紧密的联系。近年来，人民币汇率不 断升值，但与此同时，通货膨胀率居高不下。这与传统理论相悖的现象引 起了更多人对人民币汇率传递效应的关注。本文分析了人民币汇率变动对 我国价格水平的传递效应。 关键词人民币名义有效汇率进口价格指数生产者价格指数消费 者价格指数 一、 选题背景 中国持续的通货膨胀和人民币汇率升值现象成为人们关注的焦点。目 前，虽然通货膨胀较前期有所下降，但是通货预期仍然存在。理论认为， 汇率与物价水平冇着紧密的联系。因为汇率代表一国货币对外的价值，而 物价水平则代表该国货|丁』对内的价值，传统经济学认为，汇率变动对价格 的传递是完全的。因此，通过汇率变动能够调节外部的经济失衡。但是， 人民币的升值是否能抑制通货膨胀，改变中美的贸易顺差还有待考察。 二、 选题意义 国内部分学者认为，人民币升值有助于缓解国内的通货膨胀，降低物 价水平。但是众多理论和实证研究表明，汇率波动对物价的影响不大。所 以，本文通过研宄人民币汇率波动对国内价格水平的传递效应，研究人民 币汇率的传递效应有以下几点意义：首先，研宂人民币汇率的传递效应有 助于研宄国外经济变动对国内价格波动的影响。其次，研究人民币汇率的 传递效应有助于解释国内物价水〒的变动和预测通货膨胀。另外，研究人 民币汇率的传递效应有助于解释我国0前国际收支不平衡的现象。 三、 人民币汇率变动的价格传导机制分析 汇率的传递效应是指汇率每变动一单位对价格水平产生的多大程度 的影响。汇率的传递效应有广义和狭义之分，广义的汇率传递效应是指汇 率变动对国内价格的影响。国内价格包括进口价格、生产者价格、消费者 价格、批发价格和零售价格等，而狭义的汇率传递效应指的仅仅是汇率变 动对进口价格的影响。为了更加全面地研究人民币汇率变动对我国价格的 传递效应，我们将从广义的角度进行研究分析。当汇率的传递效应完全时， 即汇率系数为1时，名义汇率升值将导致进口商品和国内物价同比例下降; 当汇率系数为0时，出口厂商承担全部的汇率变动，进口商品和国内物价 不变。而当汇率系数介于0?1之间时，汇率传递存在不完全性。 汇率的传递机制是指汇率变动对价格影响的渠道和路径，冇直接传导 和间接传导。直接传导是指汇率变动通过影响进门的原材料、屮间产品或 最终消费品的价格来影响国内的价格。间接传导是指汇率变动通过影响本 国出口产品的相对价格，即影响净出口从而改变总需求，国际市场对该产 品的需求改变最终会影响产品的价格。 四、 人民币汇率变动与我国物价水平变动情况 人民币汇率制度的演变历程为： 1953?1972年：实施固定汇率制度；1973?1981年：盯住“一篮子 货币”单一浮动汇率制度；1981?1984年：实行官方汇率与贸易内部结算 价并存的汇率制度；1985?1993年：官方汇率与外汇调剂市场汇率并存； 1994年1月至2005年7月：以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动 汇率制度；2005年7月至今：以市场供求为基础，参考“一篮子货币”进 行调节，有管理的浮动汇率制度。 我们可以看到近些年来，人民币汇率制度变得更有弹性，人民币名义 汇率和名义有效汇率在持续升值。同时，物价水平却仍在较快速地上涨。 针对有学者提出的利用人民币升值来缓解通货膨胀的说法，我们将通过实 证检验来探究人民币升值是否能有效缓解我国的通货膨账，即人民币汇率 变动对我国价格水平的传递效应的研究。 五、研究方法 本文运用Exicws6. 0计量软件，选取2001年1月至2015年12月的 月度数据，通过协整检验分析，共162个样木数据。人民币名义有效汇率 (NEER),来源于国际货币基金组织的《国际金融统计》；能源价格指数 (WEI),数据來源于国际货币基金组织；广义货币供应量(M2),数据來 源于屮国人民银行调査统计司；国|Aj生产总值(GDP),采用工业生产增加 值(VAI)作为替代数据，来源于国家统计局；进口商品价格指数(IMP), 来源于中经网统计数据库；生产者价格指数(PPI),数据来源于国家统计 数据库；消费价格指数(CPI),数据来源于国家统计局网。 通过ADF单位根检验，采用协整检验來研宄变量间的长期关系，运用 Johansen协整检验方法，通过建立迹统计量和最大特征值似然比统计量来 确定各个变量间的协整关系。将IMP、M2、NEER、VAI、WEI和PPI、M2、 NEER、VAI、WEI以及CPI、M2、NEER、VAI、WEI三组数据分别进行协整分 析如表1、表2、表3。 迹统计量和最大特征值统计量检验表明，在5%的显著性水平下进口价 格指数、货币供应量、名义有效汇率、工业生产增加值和世界能