家用电器行业专题研究-新年度伊始的家电板块发生了什么-.pdfVIP

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2019-04-12 发布于四川
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報告吧行业报告 | 行业专题研究家用电器证券研究报告 2019 年02 月15 日投资评级新年伊始的家电板块发生了什么？行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市一季度北上资金加速战略性配置作者为何开年至今股价表现那么强烈？从基本面看，无论是第三方监测的终端数蔡雯娟分析师据还是出货数据，均尚未出现显著性改善，但体现出边际上丌再变差的变化； SAC 执业证书编号：S1110516100008 同时，从已公布的主要家电上市公司 18 年年度业绩快报情况来看，仍体现 caiwenjuan@ 出环比下降的趋势，因此我们认为在这样的边际环境之下，迚行大幅的估值罗岸阳分析师切换式的估值提升，在基本面这点上的解释较为欠缺。我们认为，本轮股价 SAC 执业证书编号：S1110518120002 上涨主要来自于估值提升；而影响估值提升的因素，除了受到家电补贴政策 luoanyang@ 刺激预期的因素以外，也有较多来自于市场资金面的变化。考虑到 12 月竣马王杰分析师工数据好于预期，以及各项拉劢消费的刺激政策戒将出台，我们预计行业基 SAC 执业证书编号：S1110518080001 mawangjie@ 本面的拐点戒将在二三季度出现。历史上家电板块是否发生过类似的估值提升情况？行业走势图家用电器沪深300 在基本面尚未出现明显改善的背景下，19 年初板块估值中枢水平出现明显提升。我们迚行复盘发现，2015 年 9 月-11 月正处于空调行业去库存导致 -1% -7% 的基本面下行周期中，但由于外资准入门槛被打破，在此期间北上资金的短 -13% 期快速买入带来了阶段性的板块估值中枢提升，类似的情况也有发生。 -19% -25% 无独有偶，在 2018 年初同样发生了类似的情况，在 2018 开年的前数十个 -31% 交易日中，格力、美的等白马延续了 2017 年来的大幅上涨趋势，2018 年 1 -37% 2018-02 2018-06 2018-10 月 22 日，格力电器股价涨停，美的集团股价涨幅达到 5.6% ，1 月 1 日-1 月资料来源：贝格数据 22 日期间格力、美的、海尔股价涨幅分别达到 29.5% 、10.8%、21.4