为什么民间金融场在中国重要-浙江大学.PDF

　2009 5 ? ＊ 潘士远　罗德明 　本文构建 一个信息不对称的寡头垄断的融资模型来研究民间 融市场。研究表明, 当 投资者的监督强度较高时, 均衡融资利率较低, 融资额较大, 企业家投资好项目;反之, 均衡融资利 率较高, 融资额较小, 企业家投资坏项目。在中国农村地区, 因为投资者和企业家之间的相互了解 程度较高, 且企业家往往投资于生产技术相对落后的劳动密集型产品, 所以投资者易于监督企业 家。因此, 民间 融市场均衡是低利率、高融资额、企业家投资好项目的均衡。这样, 本文可以部分 地解释 Alleneta.l(2005 )的经验研究结果:在中国, 虽然法律没有很好地保护投资者利益, 但民间 融市场发达, 支持着非正规部门的发展。本文的研究还表明, 可能正是低效率的正规 融体制才 导致高利率均衡的存在, 从而易于诱发地方性的 融危机。 因此, 政府可以通过提高正规 融体制 效率和建立中小民营银行来有效地遏制地方性 融危机。 　民间 融　监督　正规 融体制 JEL:G21, O17, P34　:F832.1　:A　:1000 -6249(2009)05 -0036 -009 　 , , 1979 2005 , GDP 9.6%, 2005 GDP 183084.8, 。, , , (Alleneta.l, 2005 )。 、 。 , , (La Port,aLope-de-Silane,sShleiferandVishny, LLSV, 1998, 2000, Dajankoveta.l, 2003 )。 Allen , , , , 、, 。① , Alleneta.l(2005 ):, , ＊　:、　　3 10028　:shiyuanpan@ ju.edu.cn;: 、　　3 10028。 ———、 (: 04CJL005 )、——— (:06 JJD790032) ——— (:04 JJD79003);。, 。 ①　 2005 , GDP 55.6%、 74.7%、 46.3% 62.3% (, 2005 )。 — 36 — 　2009 5 ② , 。 , 。, , , ③ , ;, , , 。 , , , 。 , ④ , 。 , , , 。, , , , 。, , , 。⑤ , 。, , , , 。, , , 。 , “, ”, 。, , , 。 、。 LLSV, , 。 Djankoveta.l(2007 ), , GDP, 。 Djankoveta.l(2007 ), 。 ShleiferandWolfenon(2002 )、 PaganoandVolpin(2006 ), , 。 , 。 Allen , LLSV, , 。, Allen, , 。, , , , 。 。 (StiglitandWeis,s198 1)、 (Townsend, 1979;Diamond, 1984 )、 (Inne,s1990 )、 (AghionandBolton, 1992;HartandMoor,e1994, ②　 (2004) Alleneta.l(2005 )。 。 Allen , (IPO)。 , Alleneta.l(2005 ) , , 。 , 、 (, 1997;、, 200 1;, 2002;, 2005 )。 ③　, “”。 (, 2004), 。 ④　, 。 ⑤　, 。 — 37 — ?