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第一章证券投资分析概述 证券投资分析的目标 实现投资决策的科学性 实现证券投资净效用最大化 正确评估证券的投资价值 降低投资者的投资风险 （ 多选 ） 证券投资分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测和风险控制而发展起来的一套理论体系。 1、最古老的：查理士。道 道氏理论 2、威廉姆斯 1938 提出公司（股票）价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本，资产和公司价值奠定了理论基础 3、艾略特 1939 道氏理论基础上 提出 波浪理论 4、凯恩斯和希克斯 提出了 “风险补偿”概念 5、马柯威茨 提出和建立 现代证券投资组合理论 建立了均值方差模型 6、马柯威茨的学生 威廉。夏普 提出均值方差模型 的一种简化计算 建立单因素模型 7、威廉。夏普 约翰。林特耐 和简。摩辛 同时独立提出 资本资产定价模型 （CAPM） 8、理查德。罗尔 1976 对CAPM 提出批判 9、史蒂夫。罗斯 在多因素模型的基础上突破性的发展了资本资产定价模型 提出套利定价理论（APT） 10、尤金，法玛 1965 提出 有效市场理论 弱势有效市场（寻求历史价格信息以外的信息） 半强势有效市场（完全反映） 强势有效市场（及时充分反映，没有内幕消息） 11、 奥斯本 1964提出 随机漫步理论 12、布莱克 斯科尔斯 期权定价理论 熟悉证券投资分析的基本要素 三个基本要素 信息、步骤、方法 先行性指标：利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模 同步性指标：个人收入，企业工资支出，GDP，社会商业销售 滞后性指标：失业率库存量，银行未收回贷款规模 市场行为包括三方面的内容：（1）证券的市场价格；（2）成交量；（3）价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。（多选） 理论基础建立在三个假设上： 市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复 分类：K线理论，切线理论，形态理论，技术指标理论，波浪理论，循环周期理论 我国证券市场现存的三种主要投资理念： 　　价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念 　　（二）根据投资者对风险收益的不同偏好，投资者的投资策略大致分为三类——考试重点 　　1、保守稳健型 　　投资者风险承受能力最低，安全性是其最主要的考虑重点。一般投资于无风险.低收益或低风险.低收益的证券，如国债、企业债券等。 　　2、稳健成长型 　　希望通过投资的机会来获利，并确保足够长的投资期间。一般投资于中风险、中收益的品种，比如蓝筹股、指数型基金。 　　3、积极成长型 　　可以承受投资价格的预期波动，愿意承担为了获得高报酬而随之而来的高风险 基本分析法，比较全面把握价格走势，用起来简单 技术分析法反映直观，时效性较强，短期行情 第二章有价证券的投资价值分析与估值方法 熟悉虚拟资本及其价格运动形式 其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动 其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场的利率的高低成反比 其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求 买入某个证券就是等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值 公平交易要求投资者现金流出的现值正好等于现金流入的现值，或者说，该投资行为所产生的现金流的净现值等于0 绝对估值是指通过对证券的基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额，各种基于现金流贴现的方法均属于此类 相对估值，哲学基础在于，不能独立的给某个证券进行估值，而是参考可比证券的价格，相对地确定待估证券价值，常见指标：市盈率，市净率，市值汇报增长比。 权益价值=资产价值-负责价值 掌握债券估值的原理 债券估值的基本原理就是现金流贴现 掌握债券现金流的确定因素 债券的面值和票面利率 计付息间隔 债券的嵌入式期权条款 债券的税收待遇 其他因素 掌握债券贴现率概念及其计算公式 债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率 债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价 前两项之和称为名义无风险收益率 熟悉债券报价 全价报价，债券报价即买卖上方实际支付价格 净价报价，需要再债券报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息 熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论 影响因素：对未来利率变动方向的预期、债券预期中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期 （或长期）市场流动可能存在的障碍。 　1、市场预期理论 　　利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期 　　2、流动性偏好理论 　　流动性溢价=远期利率-未来预期即期利率