基于我国外汇储备增长因素的主成份分析.docVIP

基于我国外汇储备增长因素的主成份分析 ［摘要］我国的外汇储备惊人的增长速度己经成为我们 关注的焦点。本文利用多元统计主成份分析的方法对影响 我国外汇储备的因素进行了分析，并且利用SAS软件建立 了关于外汇储备的回归方程，解释了我国外汇储备快速增 长的主要原因。进而推论，我国应该采取相应措施来控制 外汇储备增长的速度，使外汇储备保持在适度的水平上， 并应该借鉴国外储备管理的经验，不断完善我国的储备管 理体系。 ［关键词］外汇储备；增长因素；主成份分析 一、现实意义 国际储备是一国货币当局或官方持有的用于平衡国际 收支、维持汇率稳定以及应付各种紧急支付，在国际上被 普遍接受的一切流动资产，其构成一般包括黄金储备、外 汇储备、储备头寸和特别提款权。国际储备的规模和结构 如果不当，就会影响其功能的发挥，尤其在各国普遍实行 浮动汇率以来，国际外汇市场剧烈动荡、金价暴涨暴跌、 国际游动资本到处游荡、国际金融市场动荡不安，这在客 观上要求各国对国际储备加强管理。 上世纪90年代以来，我国的外汇储备基本上是在波动 中稳步上升，2000年以后更是呈现出大幅度上升的势头， 到XX年岁末国家外汇储备余额已经高达10663亿美元。外 汇储备的快速增长使外汇储备的增长因素成为近年来经济 界关注的热点之一。对于目前我国的高外汇储备，如能合 理利用与管理，不仅能发挥外汇储备的基本作用与功能， 还能对我国国民经济的发展起到极大的促进作用。反之， 高额的外汇储备意味着高的机会成本，会给我国经济产生 一定的消极影响。 针对我国的高额外汇储备及目前外汇储备管理面临的 新挑战，本文将对影响我国外汇储备规模的因素进行实证 分析，利用多元统计主成份分析的方法，在多个相关指标 中求得三个主要的综合影响因素，然后具体解释这些综合 因素和我国外汇储备快速增长之间的关系。 二、研宄方法 一国的外汇储备水平取决于该国的经济发展水平，一 般认为影响一国外汇储备规模的因素有：进出口规模、贸 易差额、实际利用外资情况、国家外债规模及汇率变动。 这些因素宄竟是否对我国的外汇储备规模有所影响，其影 响力的大小如何，针对这个问题本文进行了实证分析。 数据主要是来源于中国国家统计局的网站，笔者搜集 了 1990年到XX年的总共17期相关数据，因变量（Y）为每年 的外汇储备，自变量如表1。 本文首先利用SAS软件对原始指标进行主成份分析，得 到了三个主成份综合指标，然后再对这些综合指标进行回 归分析，最后建立了影响我国外汇储备的回归方程，建回 归方程的主要目的并不是为了精确地计算各个具体指标对 我国外汇储备增长的贡献率，而是为了定性地分析每个综 合指标对外汇储备增长的影响方式和程度。主成份分析是 把各变量之间互相关联的复杂关系进行简化分析的方法， 其特点是在力保数据信息丢失最少的原则下，对这种多变 量的截面数据进行最佳综合简化，也就是说，对高维变量 空间进行降维处理。通过降维方法，把多指标转化为少数 几个综合指标（即主成份），即用研究m维的y空间代替p 维的x空间（m 四、结论 根据上面得到的关于我国外汇储备的回归方程，可以 看到外汇储备的规模主要与因素F1和F3显著相关，也就是 说我国外汇储备的增长主要是由于我国的贸易顺差和吸引 外资引起的，即强制性结售汇制和外汇占款制度是流动性 过剩的制度原因，下面将从这两个方面分析外汇储备快速 增长的原因。 因素F1反映的是我国外贸交易的规模，可以看出我 国外汇储备的增长是和外贸规模的扩大联系在一起的。 改革开放以来，我国外贸取得巨大发展，外贸总额从 1978年的亿美元增长到XX年的亿美元。在实行强制结汇售 汇制度的情况下，中国对外贸易额的持续快速增长，特别 是出口额的快速增长，必然会大量增加外汇储备数量。随 着对外贸易的快速发展，我国的贸易顺差和外债余额也在 大规模增加。外贸规模的扩大从整体上为外汇储备的快速 增长提供了条件，但具体构成外汇增长因素的是贸易差额 和外债余额。 因素F3反映的是我国的贸易差额和外债余额，目前 我国的外债，特别是短期外债有相当一部分是国际游资构 成的。 从199 4年到XX年的13年内，依靠以外汇占款为主的 货币供应体制，支持了中国经济实现了超过翻两番的高速 增长，1994年中国GDP仅为4380亿人民币，XX年中国GDP 为209407亿元人民币，外汇占款功不可没。我们知道外汇 储备的来源主要有三个方面：外商的直接投资、贸易顺差 和国际游资。仅以XX年我国的情况为例：XX年我国外汇储 备所增长的2473亿美元中，有766亿美元来自外贸顺差的 贡献，来自外商直接投资的数额约695亿美元，而其余的 1000多亿美元估计与游资流入有关。至XX年末，我国的外 债余额达亿美元，比上年末增长％，其中带有游资性质的短 期外债达亿美元，占