种子行业专题-莫道浮云终蔽日，严冬过尽绽春蕾.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 种子 推荐 （首次） 莫道浮云终蔽日，严冬过尽绽春蕾 2016 年08 月09 日 种子行业专题研究报告 上证指数 3004 本报告回顾了美国和中国种业的发展历程，根据美国经验探讨了中国种业的发展 前景及相关问题，分析了国内种业的市场现状及未来趋势，并研究了转基因技术 行业规模 在全球及中国的发展状况。最后提出了种业投资的选股和择时思路，随着四季度 占比% 股票家数（只） 7 0.2 销售旺季的来临，种业投资迎来重要的时间窗口。 (%) 种子 沪深300 20 总市值 （亿元） 571 0.1 ) % ( 10 流通市值（亿元） 476 0.1  美国种业：资本和技术研发是公司发展的动力，法规制度是行业发展的保障。 0 美国种业经过 200 多年的发展，已进入市场高度集中的成熟发展阶段，已形 -10 行业指数 -20 成完善的法规制度，尤其是知识产权保护制度，以确保行业长期健康发展。 % 1m 6m 12m -30 事实上，美国的几大种业巨头都是资本实力极强的综合性农业企业而非单纯 绝对表现 -2.5 5.4 -17.3 -40 相对表现 -2.4 -2.7 -0.2 的种子公司。 Aug/15 Dec/15 Mar/16 Jul/16 (%) 农林牧渔 沪深300  中国种业：市场化初期，在摸索中成长。目前中国是仅次于美国的全球第二 60 ) % ( 40 大种子市场，仍处于市场化初期，存在行业竞争混乱、研发投入不足、商品 20 化率与种子价格低、法规制度不健全等诸多问题。近年来，随着《新种子法》 0 -20 的颁布实施，国家政策逐渐提高行业准入门槛，品种审定、产权保护等重要 -40 制度也逐渐完善。 -60 Apr/15 Aug/15 Nov/15 Mar/16  市场分析：中国种子行业市场规模空间极大，推动因素主要是商品化率提高、 资料来源：贝格数据、招商证券 粮价上涨以及种粮比率提升。目前国内种子市场总规模约 1150 亿元，商品化 相关报告 率70%左右。我们测算2020 年将达到 1500 亿，玉米和杂交水稻种子仍是最 重要的商业化品种。  转基因历史与现状：转基因商品化种植从1996 年开始，到2016 年已有28 个 国家批准种植，总面积达到 1.8 亿公顷，另外还有31 个国家批准进口；美国 是对转基因态度最开放的国家，欧盟相对保守，日本则居中。中国的转基因 种植面积排名全球第六，主要品种有棉花、番木瓜、番茄、矮牵牛、甜椒和 白杨等，其中棉花的转基因种植比例超过70%。  投资策略：标的选择方面，短期关注品种储备和营销推广能力，推荐隆平高 科、登海种业，长期看重综合资本实力以及研发管理团队和激励机制，最看