嘉士伯并购重庆啤酒的目标企业价值评估-资产评估专业论文.docxVIP

The target Enterprise Value Assessment of Carlsberg’s acquisition to Chongqing brewery A Dissertation Submitted to the Graduate School of Henan University in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Valuation By Gong Xiangyun Supervisor: Professor .Tu Qiaoping Date May,2015 关 PAGE PAGE IV I I 摘 要 经济全球化的迅速发展，拉开了中国经济与世界经济全面接轨的序幕，我国经济借 此机会也得到了长足的发展，我国的证券市场逐步成长起来。置身世界经济一体化浪潮 的中国企业，也顺势加入到了世界并购浪潮之中，我国企业间的并购也日渐兴起，企业 间的兼并收购正逐步发展为一种趋向。通过并购可以使市场资源实现优化配置，然而收 购能否顺利实施，在很大程度上由购买价格的可接受性决定，不合理的购买价格可能会 导致并购不能顺利实施。如何正确、合理的预测并购中目标企业的价值已经成为购买成 功之关键。 有关企业价值评估的研究，国外已经有比较完善的评估理论。但有关价值评估的理 论在我国起步较晚，相关的研究比较滞后。但随着中国参与全球一体化的逐步深入，中 国经济得以迅速发展，有关企业价值管理与评估的理论研究逐步引起人们的重视。本文 选用适用性和认可度比较高的现金流量折现法，该方法不仅被企业用于评价为实现内部 增长的投资项目还被用于评价为实现外部增长的投资项目。同时，从理论上来讲，根据 被评估企业的预期收益来评估价值，更能被收购双方所认可。 文章力图从啤酒行业的兼并收购出发，将啤酒业典型的收购案例—嘉士伯啤酒并购 重庆啤酒作为案例，利用现金流量折现法对重庆啤酒集团进行价值评估。在评估过程中， 比较详细地介绍了指标的选取、分析和评估过程。最后将评估结果进行对比分析，肯定 本文的结论。 本文期望通过对本篇文章的探讨，借此希望能够把中国啤酒业的并购从不同的层次 进行深度的剖析，同时希望有助于中国在将来一段时间内啤酒行业的兴盛，以及对其他 领域收购方案在实际应用中提供可借鉴之处。 关键词：企业价值评估，现金流量折现模型，动态资本成本 III III PAGE PAGE IV ABSTRACT Since 2001, China officially joined the world trade organization(WTO), opened the prelude to Chinas economy and fully integrate into the world economy, Chinas economy has also been a great opportunity for development, Chinas securities market to gradually grow up. Exposure to the wave of global economic integration Chinese companies have taken advantage of the wave of mergers and acquisitions added to the world among the acquisitions of enterprises are increasingly emerging, mergers and acquisitions among enterprises is gradually developing into a trend. You can make the market through the acquisition of the optimal allocation of resources, however, successful implementation of the acquisition, the purchase price is largely determined by the acceptability unreasonable purchase price may result in the acquisition can not be successfully implemented. How to properly value, a reasonable forecast of the target companys mer