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内生性货币供给理论述评 货币供给是外生(exogenous)还是内生(endogenous)的 争论由来已久，货币供给的外生论者认为货币供给量是由 经济运行之外的因素决定，如执政者的意志、自然条件、 政策等。货币供给的内生论者认为是物价、利率、产出等 直接或间接地决定货币供应量，也就是说，货币供应量从 属或适应于货币需求。持货币供给外生还是内生的不同理 念对货币政策应如何实施以及实施效果都有重大影响。 、外生性货币供给理论 19世纪初，以大卫李嘉图为首的“金块论者”是早期 外生论的代表。在其后的通货论争中，以奥维尔斯顿、英 国首相皮尔为首的通货学派获得了胜利，他们主张“银行 券的发行决定于黄金数量”，也就是认为货币供给是外生的 1844年开始在英国实行的《皮尔条例》，使外生性的货币供 给理论为多数人所接受。凯恩斯本人也认为货币供给是外 生的，货币数量决定于中央银行的行动。但坚持外生性货 币供给最为有力的莫过于货币主义者。 根据MV^Py的恒等式，货币主义者在货币流通速度V 稳定、真实产出y长期内不受M变动影响的前提下，得出 货币量(M)决定价格(P)或名义收入(Py)的因果关系。中央 银行应当实行“不变增长率”的货币控制规则。因此，他 们必须首先从理论上证明货币供给是能够被中央银行所控 制的外生变量。货币主义者利用一般所公认的存款与货币 创造模型Ms-MBm,在统计数据的支持下得