货币体系不足及革新评述.docxVIP

　　一、引言国际货币体系是为了保障国际收支顺利进行、促进经济稳定和发展而就国际间货币关系、国际收支调整等问题达成的一系列准则、协议，所建立的国际机构，以及所进行的各种活动，主要涉及国际储备资产的性质、构成及作用，汇率制度以及国际收支调整机制等问题。 　　其作用在于确保外汇市场的有序与稳定、促成国际收支问题的解决、为遭遇破坏性冲击的国家提供获得国际信用的便利。 　　其发展主要经历了国际金本位体系1873-1944、布雷顿森林体系1944-1973和牙买加体系1973至今三个时期，每一次变革与发展均伴随着国际政治经济格局的变迁。 　　2008年以来，美国次贷危机引爆全球金融危机，欧元区深陷主权债务危机，刺激计划并未达到预期目标，却导致新兴经济体流动性泛滥。 　　各国寄希望于本币贬值来刺激外部需求，竞相在外汇市场上操纵汇率。 　　在经济刺激政策逐渐退出、汇率竞相贬值的囚徒困境逐渐形成后，各国学者已将注意力集中到对危机爆发深层次原因的分析上，现行国际货币体系的合理性遭到了国内外学者的普遍质疑，对其进行改革的相关事宜被再次提上议程。 　　二、现行国际货币体系的缺陷分析现行的牙买加体系下，多样化的货币调节机制具有较强的灵活性和适应性，既提高了各国宏观经济政策的自主性，也增加了国际收支调节机制的有效性。 　　因此，在维持国际经济正常运行、推动世界经济持续发展方面，牙买加体系的建立确实起到了积极的作用。 　　然而，在这一时期，汇率波动频繁，国际短期资本大规模流动，国际收支失衡加剧，大宗商品价格大幅震荡，金融危机与债务危机频发……种种现象表明现行国际货币体系存在着内在缺陷。 　　这一缺陷是近三十年来世界金融危机频发的制度性根源①。 　　这种以单一主权货币为中心的全球储备货币结构与全球化条件下世界经济多元发展格局不适应，美元作为主权货币的国内政策功能与其作为国际储备货币所应承担的国际责任和义务不适应，现行金融监管体系与跨国金融交易日益频繁、金融创新层出不穷的形势不适应。 　　具体而言，现行国际货币体系的缺陷主要概括为以下几个方面。 　　一国际储备体系不稳定传统国际金融理论认为，本币币值的变动会引导国际资本的流动，而无需过多国际储备在外汇市场上进行干预。 　　然而，随着布雷顿森林体系的崩溃和浮动汇率制度的建立，世界各国对储备的需求并没有减少，这种需求主要通过美元资产来满足。 　　美国凭借其储备货币发行国的核心地位支撑了连年的赤字消费②，并获得了巨额的铸币税收入③。 　　同时，这一地位使得美国在危机期间可以依照本国需求独立地制定量化宽松的货币政策，并向其他国家溢出这一政策所带来的不良影响。 　　储备资产单一化使得各国货币地位不公，特里芬两难并未从根本上得以解决，这严重危及了储备体系的稳定性，国际收支失衡和世界金融体系的动荡也在所难免。 　　从中长期来看，美国经常项目持续逆差、美国的巨额外债、美国货币供给的急剧增加、美国的巨额赤字，所有这些长期因素都指向一个结果美元贬值和美国通货膨胀余永定，2009，通货膨胀和美元贬值必将成为威胁国际货币体系稳定的堰塞湖管涛，2009。 　　二全球汇率制度安排不合理牙买加体系中的汇率安排是美元、欧元、日元等核心货币自由浮动，其他外围国家根据需要选择钉住某一种或几种核心货币。 　　这种汇率制度缺乏稳定性，汇率波动频繁加大了国际贸易中的经济风险和折算风险。 　　此外，核心国家的政策溢出效应明显，刺激了投机资本的跨境流动④，弱化了一国维持金融和宏观经济稳定的能力⑤，不利于全球经济的长期稳定⑥。 　　同时，它还使得货币危机频发，危机的蔓延速度加快，对金融系统的破坏力加大⑦。 　　2008年危机后，浮动汇率的合法化在世界范围内掀起货币的竞争性贬值狂潮，极大地阻碍了世界经济的复苏。 　　人民币升值预期导致2010年热钱流入355亿美元，2011年12月以来，欧洲债务危机推动美元升值又使得外资从我国撤出，这种资本的大幅波动正是汇率制度安排不合理的结果。 　　三国际收支调节机制不健全和2008提出判断国际收支调节机制好坏的三个标准第一，国际收支可持续；第二，稳定的汇率；第三，单个经济体既不会遭受由于持续外部赤字所带来的通货紧缩损失，也不会遭受由于持续外部盈余所带来的通货膨胀损失。 　　他们认为，这三个标准在当前国际货币体系下都没能达到。 　　现行的国际货币体系缺乏有效的全球调整纪律，使得一国可以长期积累大规模的失衡而不用承担调整压力。 　　和2005曾将美国的经常账户赤字视作为悬在世界经济头顶的达摩克利斯之剑，认为美国收支失衡是不可持续的。 　　四国际经济政策协调不充分在现行国际货币体系下，各国政策协调合作变得很困难，各国央行都根据本国的经济情况独立地制定货币政策，各国可自由管理