高新技术企业投资价值评估.docxVIP

　　摘要邓小平同志曾有过科学技术是第一生产力的伟大论断，既然是第一生产力就会转化为市场价值。 　　然而，由于主要载体高新技术企业的特殊性，造成了对其市场价值、投资价值评估过程带来了一定难度及风险，从而导致因其投资价值无法合理、客观的评估，让许多风险投资及天使投资望而却步，最终使许多高新技术技术难以应用并转化为真正生产力。 　　鉴于高新技术企业投资价值难以评估的现实，本文从高新技术企业投资价值评估的难点入手，进而介绍投资价值评估方法，并最终提出高新技术企业投资价值评估中需注意的问题。 　　关键词高新技术企业；投资价值评估；风险投资；天使投资2017年10月30日创业板迎来了第八个年头，截止至10月30日创业板已拥有690只个股，其中高新技术企业多达638家，创业板的推出为其投资价值的评估指明了方向，同时也为那些拥有高科技却无法获得资金的企业找到了一个突破口。 　　然而，创业板的企业投资价值普遍偏高，是目前创业板面临的一个问题，不利于高科技企业持续、健康的发展，也对高科技企业良性投资带来一定的麻烦。 　　一、高新技术企业投资价值评估的难点高新技术企业在创业板市场体现的股价过高问题是客观存在的，之所以企业上市后的溢价呈几十倍甚至上千倍的增长，主要原因在与其不同于传统产业的企业，人们看到的都是高新技术企业未来的发展前景，对其日后的价值都较为认可。 　　然而，高新技术企业今后的价值到底有多大，评估的投资价值与实际股价差距是多少，却难有人说的清楚，这也是高新技术企业投资价值评估的难点。 　　1无形资产比重较高。 　　高新技术企业中的无形资产如专利、软件、专有技术所占比重要高于有形资产，这也是高新技术企业有别于其他实体行业的巨大差别。 　　作为这种知识密集型企业来说，以其技术、专利、科研人员的创新力，作为企业立足于市场的核心竞争力。 　　但问题是，这些无形资产的价值是难以估量的，它不如有形资产可以通过市场上的同类商品比较，来核定一个相对合理的估值。 　　同时，由于高新技术企业无形资产的价值不可复制性、不确定性，使得无形资产因素成为高新技术企业投资价值评估的一个难点。 　　2对标企业难以找到。 　　高新技术企业一般都以新材料、新技术、新产品见长，也被称作三新企业，既然是这种性质的企业，在市场上很难找到与其相似或是具有可比性的企业作为投资价值评估的依据[1]。 　　难点在于一方面，高科技技术千差万别，很难在市场中找到行业、技术、生产规模相近的企业，另一方面国内虽然对于知识产权保护愈发重视，但不得不说的是，产权市场仍处于发育阶段，其交易数量也是有限的，要对企业进行合理的估值难度还是很大的。 　　3高新技术企业收入确认时效问题。 　　高新技术企业的特殊运营模式，使其在对外销售商品及提供服务过程中，易于出现账面收入与实际收入不相符的客观事实。 　　这种情况尤以软件行业、互联网等服务企业较为突出。 　　这种类型企业的收入确认问题，在国内财经界、会计界都有着一定的争议。 　　由于收入无法有效确认、计量，对于高新技术企业的规模、体量等方面的落实也就增加了一些难度，最终造成投资价值评估出现了一定的偏差。 　　4创业板市场对高新技术企业盈利要求较低。 　　国家为了鼓励高新技术企业发展、促进其获取创业资金，对其上市的盈利水平的要求一般较低，因而大多数创业板上市企业盈利都是较低的。 　　高新技术企业由于其面对的经营风险还是较高的，现金流在未来一定时期也不是很稳定，其初期的现金流有可能都是负数。 　　但企业的科技成果一旦转化为生产力以后，产品或是服务的市场前景还是较广阔的[2]，经济效益也会迅速井喷状爆发。 　　这对于评估师来说难度还是较大的。 　　盈利状况前期高、后期低，且波动大、不确定性，理论模型很多假设条件都不适用，是高新技术企业投资价值评估的又一难点。 　　二、高新技术企业投资价值评估方法比较1成本法投资价值评估。 　　成本法运用原理，是通过资产成本重置价值扣除各类损耗后而确定的企业资产价值。 　　成本法对于高新技术企业投资价值的评估显然是不合适的。 　　高新技术企业创立时间较短，一般都是轻资产公司，历史数据不多，且更注重未来的经济效益，所以目前成本法在创业板高新技术企业的投资估值应用受限。 　　2市场法投资价值评估。 　　市场法运用原理，是通过对被评估企业与样本企业进行比较，根据样本企业的价值，经过适当的修正、调整确定被评估企业价值。 　　这种办法对于高新技术企业投资价值评估也带来一定的难度。 　　一方面，高新技术企业大多是独树一帜的，这种情况下很难找到类似企业；另一方面，大多数高新技术企业成立时间也不长，部分企业盈利甚微，难以用于估值。 　　然而，从现实情况来看，市场法在创业板的应用还是较为广泛的，尤其以市盈率倍数法较多。 　　3收益法投资价值评估。