Chapter09-利率的决定(金融市场课件-王天轶).pptVIP

第九章 利率的决定 本章学习目的： ◆了解各种利率的概念及其相互影响 ◆理解利率的决定因素及其相关理论 ◆理解利率的风险结构 ◆掌握利率的期限结构理论及运用各种利率期限结构理论分析问题 ◆运用各种利率公式进行运算 9.1 利率的种类 9.1.1 利率体系和基准利率 利率体系，是指一个经济运行机体中存在各种利率并由各种内在因素联结组成的有机体。主要包括利率体系结构、各种利率之间的传导机制和利率监管体系。 在利率体系中，存在一个基准利率或中心利率，即这种利率的变动，必然会相应引起利率体系中的其它利率的变动。了解这种基准利率的变换趋势，就可大致了解整个利率体系的变化方向和幅度。例如伦敦银行间同业拆借利率，它是国际金融市场中的主要基准利率。 9.1.2 名义利率与实际利率 名义利率，是以名义货币表示的利率，即我们平时所指的利率。如我国2007年4月20日，一年期整存整取利率为2.79%，这就是名义利率。 实际利率，就是名义利率去除掉通货膨胀因素影响以后的真实利率。用公式表示为： 其中， i为实际利率，r为名义利率，p为通货膨胀率。 判断利率水平是高是低，不能只看名义利率，而必须以实际利率为依据。 9.1.3 固定利率与浮动利率 按照借贷期内利率是否调整，利率可分为固定利率与浮动利率。 固定利率,是指在整个借贷期内不做调整的利率。 浮动利率,是指在借贷期内随借贷资金供求关系与市场利率变化而定期调整的利率。它适用于借贷期较长、市场利率多变的借贷关系。 9.1.4 市场利率、官定利率与公定利率 市场利率，是在借贷市场上由货币资金的供求关系直接决定的利率。货币供大于求，市场利率下跌，反之，则上升。 官定利率，是一国政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是政府根据制定和执行货币政策的需要和市场利率的变动趋势加以确定的，代表了政府调节经济的意向，是国家为了实现宏观调控目标的一种政策手段。 公定利率，是由非政府的金融民间组织所确定的利率，如银行工会所确定的利率是行业公定利率，它对会员银行具有约束作用。 9.1.5 单利与复利 单利是指债券的一次性收益与投资本金之比。这里的一次性收益是指没有把投资收益进行再投资而获得的收益计算在内的收益。 复利就是把各期利息收入作为下一期投资的本金连续地进行再投资时的利率。 9.1.5 单利与复利 【例题9.1】银行向企业发放一笔贷款，贷款额为100万元，期限为4年，年利率为6%，用单利和复利两种方法计算银行应得本息和。 单利法：100万×（1+6%×4）=124.0万 复利法：100万×1.064 = 126.2万 【例题9.2】某本金为10万元的投资在2年后可总共回收15万元。分别用单利法和复利法计算其投资年收益率。 单利法：（15 / 10 – 1）×0.5 ×100% = 25.0% 复利法：（15 / 10 ）^ 0.5 – 1 = 22.5% 9.1.6 即期利率与远期利率 即期利率（Spot rate）是指在现在时点上确定的利率，它表示从现在开始到将来某一时期止的利率。 从将来的某一时点到将来的另一更远的时点间的利率，我们称此种利率为远期利率(Forward rate)，远期利率协定的合同利率就是一种远期利率。 9.2利率的决定因素 9.2.1 利率决定因素分析 经济因素:包括平均利润率,借贷风险 ,通货膨胀,经济周期 ,国际经济环境. 政策因素：政策因素主要包括货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化对利率的影响。 制度因素:制度因素主要指利率管制下的利率状况。 9.2.2 利率决定理论 1、维克塞尔的自然利率学说 维克塞尔将利率区分为自然利率（实物利率）和货币利率。他认为利息是指储存的劳动和土地的边际生产力之间的差额，所以，利息是资本生产力的边际增量，利率即为资本的边际生产率。 9.2.2 利率决定理论 2、 局部均衡利率论 局部均衡分析假定其他因素不变，只考虑商品市场和货币市场的供求均衡。 1）储蓄投资理论：利率由储蓄和投资决定。马歇尔认为利息是资本需求和资本供给的均衡价格。资本需求取决于资本边际生产力，资本供给取决于抑制现在消费而对未来享受的“等待”。 2）凯恩斯理论：利率由“流动性偏好”即货币需求与供给决定。流动性偏好基于交易动机、预防动机和投机动机，前两者为收入的函数，而投机动机的货币需求为利率的减函数。流动性偏好随利率降低而增大，过低的利率会形成“流动性陷阱”，即人们的货币流动性需求会变得无限大。 9.2.2 利率决定理论 3、 新古典学派的可贷资金理论 可贷资金供给 = 储蓄 + 资本流入 + 银行体系货币增量 高利率会吸引更多可贷资金供给，总供给曲线斜率为正 可贷资金需求 = 投资 + 政府赤字 + 贮藏现金增量 可贷资金需求与利