传导2013年第16期-发展可交换债缓解减持压力.docVIP

PAGE \* MERGEFORMAT 1 内部资料 仅供参考 传 导 (2013年第16期,总第50期) 中国证券业协会 2013年6月23日 发展可交换债 缓解减持压力 随着股权分置改革的顺利完成以及中小板创业板上市公司数量大扩容，越来越多的原非流通股股东及创投公司持有的股权解除限售，进入可流通状态，给市场带来了巨大的减持压力，从而严重影响了证券市场的平稳运行。我们经研究后认为可以利用可交换债券逐步化解大股东、创投机构以及大小非的减持压力，具体设想如下： 一、可交换债券的涵义及特点 可交换债券（Exchangeable bonds）是指上市公司股东将其持有的上市公司股票抵押给托管机构（或登记结算公司）之后发行的公司债券，该公司债券的持有人在将来的某一个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。 从上述定义不难看出，证券结算型 海外除了上市公司大股东发行证券结算型的可交换债券之外，还有券商发行现金结算型的可交换债券和现金、证券混合结算型的可交换债券。我国处于发展初期，可先试行证券结算型的可交换债券，本文所谓的可交换债券仅指大股东发行的证券结算型可交换债券。可交换债券从产品发行至退市的基本流程可表述如下： 海外除了上市公司大股东发行证券结算型的可交换债券之外，还有券商发行现金结算型的