机构投资者持股对企业并购的影响研究-企业管理专业论文.docxVIP

072025089章小任 072025089章小任 机构投资者持股对企业并购的影响研究 摘要 在“超常规发展机构投资者”战略指引下，我国机构投资者得到了长足的发 展，它们也越来越倾向于参与上市公司治理。本文从并购的视角研究了机构投资 者影响上市公司治理的过程及其效果。 本文首先回顾了机构投资者参与上市公司治理以及企业并购的相关文献，在 此基础上再对中国的并购行为进行分析，提出了机构投资者与上市公司并购关系 的四个研究假设。然后，从万得和国泰安两个金融数据库中选取发生在2004年至 2006年的339个并购事件样本以及相关数据，提出实证模型。接下来，本文先后 用逻辑回归和最小二乘法线性回归对研究假设进行了检验，得出了以下主要结 论： (1)机构投资者持股比例总和与关联并购发生的概率没有显著负相关关系， 说明我国机构投资者作为一个整体并未能抑制上市公司关联并购的发生。 (2)不同类型机构投资者在企业关联并购行为中扮演的角色存在差异，仅 券商和QFII持股比例与上市公司发生关联并购的概率显著负相关。 (3)机构投资者持股比例越高，企业并购绩效越好。 (4)不同类型机构投资者对企业并购绩效的影响存在差异。仅持股相对较 高的证券投资基金对上市公司并购绩效有显著正向影响。 上述研究结论对发展我国机构投资者以及引导机构投资者参与上市公司治 理有一定借鉴意义。 关键词：机构投资者，公司治理，关联并购，并购绩效 中图分类号：C93 072025089章小任 072025089章小任 机构投资者持股对企业并购的影响研究 Abstract Under the strategic guidance of‘‘super normally developing institutional investors”， China’S institutional investors have enjoyed great development recent years．They are becoming positive to participate in governance of listed companies．From the perspective of MA．this paper researches the impact of institutional investors in the process of governance of listed companies and its effects． This paper firstly reviewed the literatures the relationship between institutional investors and corporate governance．On this basis．China’S MA activity was analyzed．Then we proposed four hypotheses about the relationship between institutional investors and MA of listed companies．Atier that．from the twO financial databases of WIND and CSMAR we choose 339 samples of MA events occurred in 2004 and 2006 and relevant data．This paper puRed forward several empirical models．Next，in order to test the above hypothesis，Logistic Regression and Least—squares linear regression was used．finally reached the following conclusions： (1)China’S institutional investors as a whole had no substantial impact on the decision-making of MA with related party．No significant correlation showed between institutional investors ownership and the probability of MA with related party； (