资产定价理论.pptVIP

中国管理培训网 2.1 假定和可应用性 记 p=E(mx) 时，我们并未假定 市场完全，或者存在代表投资者 资产收益或偿付正态分布 (不包括期权)，或者随时间独立 二期投资者、二次效用、或者可分效用 投资者无人力资本或劳动收入 市场达到均衡，或者个体已经购买他想买的所有证券 所有这些假定都在以后各种特殊情形中作出，但是目前我们尚未作出。 完全市场或代表消费者假定 p=E(mx) 只是说当前价格是未来偿付的线性函数，不涉及市场的完全性。 对每一个个体消费者都成立，并不要求是代表消费者。 经典的理论是通过一般均衡框架，假定市场完全，或者全体消费者合成一个代表消费者，来得到资产定价公式的。 正态分布和二次效用函数假定 经典的均值－方差理论或 CAPM 需要收益正态分布或效用是二次函数。 目前的基本定价方程与收益或偿付的分布无关，也不需要效用函数是二次函数（但是需要假定效用函数是光滑的拟凹函数）。 这是因为理论的出发点有了变化。原来的假定是为了说明投资者为什么希望收益均值最大、方差最小。 二期模型假定和独立性假定 基本定价方程对于任何多