汇率决定理论 (2).pptVIP

西北大学精品课程 汇率决定理论 本章阅读资料 第1节 国际借贷理论 5.2 汇率的超调模型 多恩布茨的贡献： ? 总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次予以系统的阐述。 ? 汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。在汇率从短期均衡向长期均衡过渡中，本国价格水平在上升，但外汇汇率却不升反降，即本币在外汇市场上反而升值。 5.2 汇率的超调模型 汇率超调模式也存在不足之处： ? 它将汇率波动完全归因于货币市场的失衡，而否认商品市场上的实际冲击对汇率的影响，未免有失偏颇。 ? 它假定国内外资产具有完全的替代性。事实上，由于交易成本、赋税待遇和各种风险的不同，各国资产之间的替代性远远还没有达到可视为一种资产的程度。 5.3 汇率的资产组合平衡理论 ? 资产组合选择理论的中心论点： 理性的投资者会将其拥有的财富，按照收益与风险的 权衡，配置于各种可供选择的资产上。 式中：W —私人部门持有的财富净额 M—本国货币 Np —本国证券 Fp—国外资产 e —汇率（以本币表示的外币价格） 5.3 汇率的资产组合平衡理论 ? 需要进一步说明的是： 　?私人部门持有的各种资产形式是以其净资产额（资产与负债的差额）来表示的。 　?进一步来看，M是中央银行通过向私人部门买卖N和F来控制的。 ? 各种资产的比例应与本身的预期收益率成正比，与其他替代性资产的预期收益率成反比。 * * ?目的与要求 要求学生对各种理论的基本假设、主要观点、分析思路及主要缺陷有一个比较好的掌握。 ?主要内容 ?国际借贷理论的基本思想 ?购买力平价理论的基本思想及主要缺陷 ?利率平价理论的基本思想 ?现代汇率理论的基本思想 ●Dominick Salvatore: International Economics (Fifth edition), 清华大学出版社，1997年，P616-648 ●戴金平：《国际金融前沿发展》，天津人民出版社，2001 年。P67-146. ●Officer,L.H.: Purchasing Power Parity and Exchange Rate:Theory,Evidence,and Relevance, Grennwich Conn.,JAI Press 1982. 第1节 国际借贷理论 国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其1861年出版的《外汇理论》一书中系统阐述的。 1.1 国际借贷学说的主要观点 ?外汇汇率 外汇供求关系 由物价、黄金存量、利率水平、国际借贷等因素决定，其中：主要由国际借贷因素决定。 ?流动借贷可以分为流动债权与流动债务 流动债权 ＞流动债务 外汇供给 ＞外汇需求 外汇汇率下降 流动债权＜ 流动债务 外汇供给 ＜外汇需求 外汇汇率上升 ?国际借贷分为：固定借贷和流动借贷 固定借贷： 流动借贷： 第1节 国际借贷理论 1.2 对国际借贷说的简要评价 ▲合理性： 较好的解释了金本位制下的汇率变动问题,不仅在理论上合理，而且也符合当时的现实经济运行. ▲不足： ? 将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下，而对于金块本位制 和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。 ? 未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析 ? 对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本 流动对汇率的影响作用。 第2节 购买力平价理论 瑞典学者卡塞尔于1922年出版的《1914年以后的货币与汇率》一书中系统地阐述的。 购买力平价理论的基本内容: ·基本思想: 货币的价值在于其购买力; 不同货币之间的兑换率取决于其购