医疗保险制度才是美国结构性赤字的病根.PDFVIP

济 经 观 宏 2009 年 09 月 23 日 医疗保险制度才是美国结构性赤字的 济 经 界 世 病根 ——美国中长期经济发展趋势分析系列之一 相关研究 主要逻辑和结论： 美国国债一向被市场公认为安全性最高、流动性最好的资产。09 年国债市 场的表现说明，市场对于美国国债的安全性和政府信用产生疑问。 我们认为，美国赤字问题的确值得担忧，然而原因并非临时性刺激支出， 而是长期以来不断上升的医疗保险和养老金支出。结构性赤字的危害性表 现在其内生性特点，如果没有制度的重大变革，赤字将呈加速上升的趋势。 结构性赤字对于美国经济长期可持续性发展的冲击主要表现在：降低投资 者情绪，可能导致资本外流，部分降低宏观调控的有效性，挤出生产效率 高的私人投资；增加私人部门的财政负担，从而限制消费潜能等。 美国医疗保险制度的问题主要表现支出与回报不匹配：医疗支出绝对规模 占比居世界主要国家首位，并且呈现不断上升的趋势，但全国健康水平却 落在全球中游。此外，从影响范围来看，医保体系对于公共和私人部门的 财政状况均带来巨大压力。换句话说，美国医疗保险制度的效率低下。 医改是美国历届联邦政府经济改革的攻坚战。新政府的改革口号是在不影 响财政预算总量的前提下，对于医保体系的资源进行重新分配。目前仍在 国会讨论中的改革措施包括：09-13年特批 500亿美元，建立全国医疗信心 网络，提高信息处理效率；增加关键药品供给，降低药物价格；在医保机 构市场增加竞争机制，降低医保费用；建立全国性最低医保标准，力争全 民医保覆盖。 分析师 刘莹 我们认为，未来半年是医保立法改革的关键时刻。医保改革的成功将对美 liuying@ 国财政压力带来结构性改善，从而增加增长的内生性活力，恢复投资者信 心；减轻私人部门，尤其是中低收入和退休人群的收支压力，释放消费潜 联系人 能；高科技含量的医疗技术得以规模化生产，有利于进一步提高美国在全 钱康宁 球尖端医疗产业的竞争力和影响力。 (8621346 qiankn@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾 问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。