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基于配股权的上市公司盈余管理 内容摘要：盈余管理是实证会计研究的一个重要研究 问题。所谓盈余管理，就是企业管理人员在会计准则允许 的范围之内，为了实现自身效用的最大化或企业价值的最 大化而做出的会计选择。我国上市公司盈余管理的动机多 种多样，本文试图从上市公司为了获得配股资格公开发行 股票的动机出发，研究上市公司盈余管理的手段，最后提 出规范上市公司盈余管理的措施。 关键词：盈余管理配股资格会计准则 配股是我国上市公司融资的一种重要的手段，自1993 年中国证监会首次公布了《证监会关于上市公司送配股的 暂行规定》以后，上市公司纷纷通过配股进行融资。证监 会为了保护投资者和股东的利益，抑制上市公司为获得配 股资格而进行盈余管理行为的发生，曾先后六次对上市公 司配股政策进行修改。为迎合配股政策，上市公司采用了 多种手段进行盈余管理，以适应证监会的政策变更。那么 上市公司通过什么手段进行盈余管理呢？如何规范上市公 司的融资行为呢？本文对上述问题进行探讨。 研究上市公司盈余管理的背景 中国证监会对我国上市公司获得配股资格的规定经历 了几个阶段： 1993 —1996年的配股政策 1996年1月24日，中国证监会下达了《关于一九九六 年上市公司配股工作的通知》，将1993年1 2月17日规定 的上市公司配股条件由“上市公司连续两年盈利”才能申 请配股的条件，以及1994年12月2 0日规定的“须最近三 年连续盈利，公司净资产税后利润率三年平均在10%以上， 属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低于1 0%”， 改为“最近三年内ROE每年都在1 0%以上，属于能源、原 材料、基础设施类的公司可以略低，但不低于9%”。 陈小悦、肖星、过晓艳（19 99）在《配股权与上市公 司利润操纵》一文中对净资产收益率与配股条件的关系进 行实证研究后发现，在配股政策公布后，上市公司对外公 布的财务报表中公布的ROE大都集中在［10%，11%］区间， 经过分析推断说，这可能是上市公司管理人员利用信息的 不对称性，凭借净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的 重要指标条件，为了达到配股资格，对公司的利润进行操 纵的结果。 1997—199 9年的配股政策 考虑到上述问题，为了规范证券市场的秩序，中国证 监会于1999年3月发布了《关于上市公司配股工作有关问 题的通知》将原来的“公司净资产税后利润率（ROE）三年 平均在1 0%以上”，改为“三年平均ROE不低于1 0%，每年 ROE不低于6%”。 阎达五等学者（2000）在《中国上市公司配股融资行 为的实证研宄》中指出，该政策出台以后，上市公司ROE 在［10%, 11%］的公司数目明显减少，而在［6%，7%］之间的 公司数目明显增加。 2 000—XX年的配股政策 为了进一步规范资本市场和证券市场的秩序，降低上 市公司的配股资格，抑制上市公司的盈余管理行为，中国 证监会于XX年3月15日公布了《上市公司新股发行管理 办法》，办法规定，上市公司配股的条件再一次降低为最近 3个会计年度加权平均ROE不低于6%。 杜斌等学者（XX）在《Dete ctEarnings Management atThreshol dFirmsinCh ina》中发现，我国上市公司为了 达到配股资格会进行盈余管理，即“10%现象”（1 994- 1998）、“6%现象” （199 9—XX）。 基于配股权的盈余管理方式 盈余管理的特点 盈余管理是关于“经济收益观”和“信息观”的问题 所谓“经济收益观”是指盈余管理是通过某些会计指标来 反映企业经济收益的。所谓“信息观”是指盈余管理非常 关心信息的传递作用。在经济收益观下，人们把真实收益 作为衡量由于盈余管理导致偏差的标准；信息观下，人们 偏重会计盈余的信息含量，并不需要作为真实价值的盈余 概念。数据的真实性在经济收益观下至关重要，而在信息 观下不再是重要的属性。 盈余管理的主体是企业的管理当局企业会计政策、程 序、方法的选择，都是企业的管理当局、控股大股东、董 事会选择的，他们充当了企业盈余管理行为的主角，会计 人员只是充当了配角角色。 盈余管理的客体是企业的会计原则、会计政策、会计 方法盈余管理的空间要素是企业的一般会计准则、会计政 策、会计方法；时间要素是会计事项的发生时点。 此外，从现金流量表的角度看，利润由两部分组成： 即经营性净现金流量和应计项目。其中应计项目根据受到 操纵的程度不同可进一步分为：可操纵性应计项目和不可 操纵性应计项目。盈余管理主要是在可操纵性利润上做文 早。 盈余管理的常用手法 利用关联方交易进行盈余管理XX年，美国最大的能源 公司__安然(Enron)公司造假披露，经调查，安然公司 在1997 -2000年期间，通过与关联方以对冲交易和出售回 购的方式，