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国际投资学5跨国公司的资产运营要点.ppt 55页

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国际投资客体 本讲目录 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 跨国购并案例分析:联想收购IBM全球PC业务 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 一、绿地投资与跨国购并 二、跨国公司R&D 二、跨国公司R&D 二、跨国公司R&D 二、跨国公司R&D 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 三、资产运营 (二)发展趋势 新一轮购并潮的特点: 跨国购并高度集中在发达国家。跨国购并额的90%以上发生在发达国家,金额过10亿美元的大型购并案也主要是发达国家跨国公司之间的杰作。 跨国购并的个案金额屡创新高,这些大型跨国购并多属业内兼并(横向兼并),并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业,如制造业中的汽车、医药、石油化工等,服务业中的金融、电信、能源等。 金融创新推动了跨国购并的发展,增发普通股、股票互换、发行公司债等金融工具的运用层出不穷,风险基金在跨国购并中也积极参与。 横向购并仍是主要形式,大多数跨国并购是非敌意的。 (三)理论分析 1.国际直接投资采用跨国并购方式的理论分析: 协同效应:跨国并购是两个企业的结合,带来了双方优势的互补和协同。跨国并购中除了并购方的所有权优势转移到新企业,目标企业也可能具有一定的所有权优势,双方的所有权优势通过并购能够互补或加强(比如收购方具有研发实力,被收购方具有营销网络),而新建只是投资国企业所有权优势的单方面转移。 速度因素:与新建相比,跨国并购是对现有企业的投资,可以省掉新建企业所需的许多繁琐手续和建厂的时间,并且能迅速获得目标企业现成的生产设备、技术人员、管理人员和管理制度,及时建立国外的生产销售网络,大大缩短了投入产出的周期,有利于跨国公司快速反应,抓住商机。相对于新建而言,并购的方式更能适应产品的生命周期不断缩短的条件下跨国公司进行直接投资的要求。 (三)理论分析 1.国际直接投资采用跨国并购方式的理论分析: 竞争因素:通过并购方式进入东道国的寡占行业,不仅可以减少竞争对手,而且可以通过整合两个企业的资源,增强其市场势力。 资产因素:跨国并购的另一个好处是能够获得目标公司的战略性资产。战略性资产主要是指企业的独特的研发经验、专有技术、发明专利、品牌、许可证等无形资产以及稀缺的资源性资产等等。这些资产对企业的长远发展有重大影响,而且与企业整体密不可分,很难通过新建短期内达到,也无法通过市场交易单独购买。因此,购并就成为了最好的选择。 (三)理论分析 1.国际直接投资采用跨国并购方式的理论分析: 成本因素:一种情况是,并购的目标企业处于破产或者接近破产的边缘,收购价格可能会低于重置成本,因此也会大大低于新建的成本。另一种典型的情况是,并购的目标企业比较成功,具有一定的市场份额和赢利能力,因此收购这样的目标企业所花费的成本可能比新建的成本要高一些。第三种情况是,并购涉及到两个完全不同的企业,可能会有企业文化的冲突和内部有关人员的利益冲突,由此带来的相应的组织再造和人员调整、资产剥离等工作,都需要花费额外的成本。 (三)理论分析 2.国际直接投资采用新建投资方式的理论分析: 市场竞争与市场增长前景:通过新建还是并购来进行扩张还取决于市场的增长前景如何。发达国家的市场增长率很低,市场竞争非常激烈。在这种情况下,企业往往不愿意通过新建来进行投资,因为市场容量有限,通过新建方式进入这种市场导致竞争进一步加剧,很难获利。但在经济快速增长的发展中国家,情况大不一样。比如汽车业,西欧、美国和日本的需求已经达到饱和,但在中国、非洲和东南亚等地区却存在着巨大的潜在市场。因此,随着经济高速增长,发展中国家的很多行业都在迅猛的扩张,增长前景很好,众多资本纷纷进入这些行业;在这种情况下,跨国公司采用新建方式进入市场,是完全可能的。 (三)理论分析 2.国际直接投资采用新建投资方式的理论分析: 政策因素及其他限制因素: 规制政策:由于跨国并购可能给东道国带来某些消极影响,许多发展中国家,甚至包括部分发达国家会出于保护民族工业和

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