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金融工程学2011.2.28—7.1 沙晓君 TELEmail:shaxj478@ 例一：《赌石》 黄金有价玉无价 金融工程的三要素（不确定性、信息和能力）在玉上有很好的体现。 克服不确定性、具有信息和能力能够带来价值 什么是价值？金融资产的价值与商品价值的涵义是否相同？ 例二：价值的涵义 商品价值和金融资产价值的涵义是否相同？ 例二：价值的涵义 资产价值与商品价值的关系 传统的定义（商品的价值）：价值是凝结在商品上的一般人类劳动。（即时性） 金融的价值定义：未来现金流的贴现值。（未来性） 金融更多的强调未来和预期，更关心不确定性，信息和能力问题，也就是金融工程的三个基本要素。 例三：金融能够创造价值吗？ 上帝能创造他自己都搬不动的石头吗？ 市场能创造比他自己更多的利润吗？ 改革开放前的“大财政，小金融” 金融能够创造价值 美国的华尔街，中国正在建设上海国际金融大都市 金融能够创造价值 1.创造流动性 2.有效管理风险 3.使不完美的世界变得完美 4.使不完全的世界变得完全 金融能够创造价值 1.创造流动性（ABS/MBS；公司上市后的价值（市值）一般大大大于上市前的价值（资产的净值）) 金融能够创造价值 2.有效管理风险(下游企业购买上游企业；中国投资巴西的巴西的淡水河谷，投资力拓和必和必拓这些铁矿石生产企业； 单独购买C股和D股的预期收益率小于同时购买C股和D股的收益率（C和D不完全正相关即可，内容见第二章证券组合理论） 金融能够创造价值 3.使不完美的世界变得完美 减少交易费用：指数基金、期货 提高信息透明度，减小信息不对称度（减少搜寻成本） 避税 绕开管制（银行控股公司/金融控股公司） 金融能够创造价值 4.使不完全的世界变得完全 在不完全的市场中，人们无法自由地沿时空配置资金和管理风险。 允许卖空，建立套利机制 金融创新 例四： 如何理解金融市场不能创造比他自己更多的利润和金融能够创造价值？（在金融市场发现价值和在企业创造价值是学习金融工程学的意义所在，当然金融工程学的意义不止于此。） 例五：学习《金融工程学》的注意事项 一、《金融工程学》不好学 二、学习《金融工程学》的意义 三、学习金融工程学的预备知识 四、整本书的框架 一、《金融工程学》不好学 1.金融工程学是一门新兴的学科 2.金融工程学是一门综合性很强的学科 数学知识，物理知识（ERT，布朗运动），大量计量经济学模型（B-S,ITO)，财政税收，会计，经济学知识，证券从业试题：CAPM，DDM。 3.金融工程学是一门实践性性很强的学科 如何学？（开车时，用后望镜来测定前进的方向） 二、学习《金融工程学》的意义 1.金融工程学是一门应用领域很广泛的学科 可以解决金融和非金融问题:（全国二级公路取消收费站；水果罐头的价格比水果的价格变动小，为什么？目前，物价上涨较快，各类商品价格上涨幅度差异挺大。不易保存的价格变动大，易保存的价格变动小，为什么？） 2.金融工程学从某种意义上讲是对金融学的一种发展 3.金融工程可以称得上是连接金融理论与实践的桥梁(金融市场理论和企业的金融实践问题) 三、学习金融工程学的预备知识 1.公司理财：这是金融工程学的基础课程 （传统的公司财务只是简单的会计处理，而公司理财是要教会我们如何使公司的盈利变得更多，这正是金融工程最直接的目的） 2.金融市场学：公司的财务活动是和金融市场密切相关的（企业融资问题:融资成本，直接融资还是间接融资，股票融资还是债券融资，MM定理； 风险投资的推出问题） 3.投资学：公司的财务活动，需要通过证券市场筹集资金，并通过证券市场的运作来提高公司的盈利水平。投资学更偏重资产管理理论。 4.货币银行学： 5.固定收入证券：（这门课程是专门研究债券的，因为公司不仅要在货币市场上筹措和投放资金，不仅要在股票市场上运用股权工具，还要在债券市场上发行债券或从事债券的交易活动； 垃圾债券的理念，垃圾债券之王米尔肯） 6.国际金融：在金融市场体系中，外汇市场是必不可少的组成部分，公司的资产负债表中还会有不同的货币出现，在对外开放的市场经济中，公司的财务活动离不开将一种货币换成另一种货币的外汇交易活动。 7. 衍生金融工具：货币市场、股票市场、债券市场，还有商品市场，咱们所了解的，还只是它们的现货市场。而衍生金融市场是派生于现货市场的市场。公司的财务活动，不仅离不开现货市场，也离不开衍生金融市场。（现货生产商如何规避价格风险？） 绝对定价法（DDM)和相对定价法(期货期权的定价方法 四、整本书的框架 1.金融工程学导论:通过金融工程的三要素把金融市场和企业联系起来，通过金融市场发现价值和通过企业创造价值 2.金融市场：分为金融市场的理论知识和金融工具； 3. 金融市场理