发达国家的黄金市场发展：现状、经验及启示.docVIP

发达国家的黄金市场发展：现状、经验及启示 ????一、全球黄金市场发展概况????经过几百年的发展演变，在不同的环境和发展路径下，全球黄金市场形成了各具特色的交易方式和交易系统，从体系结构上可以划分为现货市场和衍生品市场两大类，均由场外市场和场内市场组成。场外市场(Over-The-Counter，OTC)主要在现货交易中心或金融机构柜台交易各种非标准化品种，场内市场则在交易所场内进行标准合约的交易。????近年来，世界黄金年交易量约30万吨，97％以上是衍生品交易。国际黄金市场上的衍生品种类非常丰富，包括黄金远期、掉期、远期利率协议、期货和期权等。据统计，全球绝大多数黄金交易都通过场外市场进行。迄今为止，伦敦金银市场协会(LBMA)是全球最大的黄金场外交易中心，①苏黎世、纽约、东京、悉尼和香港等也是较大的场外交易中心。黄金的场内现货市场，如ETF市场主要在纽约、伦敦、约翰内斯堡和澳大利亚等证券交易所上市交易；场内衍生品市场主要包括纽约商业交场所(NYMEX②)的COMEX分部、东京工业品交易所(TOCOM)和近年来迅速崛起的印度大宗商品交易所(MCX)。????据伦敦国际金融服务机构(IFSL)统计，2008年交易所黄金期货的成交金额大幅增长83％，达到纪录高点5.1万亿美元。③2008年全球黄金期货市场交易量统计如表1所示，其中COMEX、TOCOM和MCX三家交易所的，总交易量达48.28亿盎司，同比增长47％，交易额达4.32万亿美元，同比大幅增长89％。????????表1显示，全球黄金市场以发达国家为主导，但随着综合国力的不断增强，新兴市场经济体如印度、中国在全球黄金市场中的地位和重要性日益突出，逐渐成为区域性的重要黄金市场。????二、发达国家黄金市场的比较分析????(一)市场监管????黄金成为可自由买卖的商品后，从央行金库进入个人手中成为可能，由此流动性大大增强，交易规模不断扩大，从而为黄金市场的进一步发展提供了良好的经济环境。但各国黄金市场的开放速度与程度并不相同，发展中国家市场开放程度较低，对黄金交易限制较多；而发达国家的市场开放较早，开放程度较高，投资者可以在市场上自由进行黄金交易。不论开放程度如何，各国均未放松对黄金市场的监管，通常由政府特定职能部门依法对市场进行严格监管，同时由行业组织对市场进行自律性监管。????1.英国????英国属于典型的市场交易机制管理体系，以伦敦黄金交易市场为核心，以央行英格兰银行为储备行，以英国金融服务管理局(FSA)为监管机构。FSA代表政府负责黄金事务的管理，并对伦敦黄金市场进行监管；伦敦金银市场协会则对市场进行自律监管，负责交易的运作与管理，提供交易保障，与政府部门合作维护市场发展，不断提高市场经营效率，并扩大伦敦黄金市场在世界上的影响。????2.瑞士????瑞士的黄金市场由该国央行瑞士国家银行(SNB)行使监管职能，负责黄金储备的管理与运作，并根据政府授权从事官方黄金的买卖，同时指导相关行业协会和商会管理黄金交易市场和黄金产品制造。苏黎世黄金总库(Zurich Gold Pool)是行业自律组织，建立在并购发生前的瑞士三大银行——瑞士联合银行、瑞士信贷银行和瑞士银行④非正式协商的基础上，不受政府管辖。????3.美国????美国的黄金期货市场非常成熟，交易相当活跃。为控制投机、稳定市场运行，美国组建了商品期货交易委员会(CFTC)，并制定了相应的管理条例，对期货交易进行严格监督。由美联储与财政部联合管理货币储备黄金，CFTC、期货交易所和期货业协会共同管理黄金期货市场，相互之间进行严密配合。其管理模式是先立法，再依靠政府授权部门、职能机构和地方政府等配套行政管理，实际实施中以市场原则为依据、以行业自律管理为主，进行市场化管理。????4.日本????日本的黄金期货市场受通产省监管，以便在金价急剧波动时控制过量的黄金交易，防止黑市黄金买卖，还可以通过会员买卖的交易记录追缴税收。为适应发展要求，日本内阁2000年5月将通产省更名为经济产业省，并设立金融厅对金融系统进行监管。此外，证券交易等监视委员会负责对违法违规交易行为进行监视、调查举证及提出处理意见和政策建议，机构设置上划归在金融厅下。⑤????日本以央行日本银行为黄金储备行，其期货市场监管主体多元化，审批权和调查权相对分离，监管机构运用现有行政架构的管理资源，加强对市场的一线监管，重视保护投资者利益，以立法形式设定多重保护屏障。????上述各国的市场监管情况如表2所示。????????(二)税收制度????黄金从用途上可以分为原料金、投资金及首饰金，⑥由于黄金的特殊性，其税收制度根据其用途有所不同。对黄金行业影响较大的税种主要有在黄金的生产、流通环节征收的增值税、销