2018-109-迪安诊断--研报行业篇.PDFVIP

2018-11-09-迪安诊断--研报 本研报从信息、历史经验以及对未来投资逻辑的角度出发，进行全方位的阐述、分析以 及展望。 研报资料来自于券商研报、市场公开信息资料、行业专业人士等等渠道获取，再进行整 理、总结。 行业篇 一、行业信息 1、行业介绍 独立医学实验室（Independent Clinical Laboratory，简称ICL），也就是我们常说 的第三方医学检验机构，或者专业程度更高依托医科大学的临床检验中心。独立医学实验室 起源于上世纪二十年代的美国，发展至今有近100 年的历史。其核心商业模式是降本增效， 以规模效应，提供医学检验服务。 国内ICL 机构正在以雨后春笋的速度发展，对于ICL 的快速蔓延社会声音褒贬不一， 主要争议集中在实验室结果的真实性及准确性方面，这也是独立医学实验室发展初期的真实 写照。 上图显示出，20 世纪中叶是技术曲线陡峭向上的时代。随着技术大爆炸，新的检验 仪器越来越多，实验室对设备数量的要求也越来越高，医院为了做检验，成本压力也在大增。 检验业务外包，是很多医院出于降成本的选择。 近年来，国家大力扶持第三方服务中心，如第三方医学检验实验室、第三方影像等服 务中心，鼓励社会资本流入，共建实验室。然而整个行业的模式仍然处于摸索状态，主要可 分为区域检验中心和点状的大型检验中心，两种模式在激烈交错中竞争。行业在迅速增长的 过程中，呈现一些特点和趋势。 由于中国与美国的医院结构、商业保险发展阶段、居住模式有较大的差异，第三方实 验室的发展会走出一条有中国特点的路径。行业会在短期内保持较高的增长速度，行业龙头 会持续享受行业增长红利。 独立医学实验室服务流程 医学诊断服务，包括理化、质谱检验、基因组学检验、病理诊断、生化发光检验、免疫检验 以及综合检验。 理化、质谱检验——应用于营养监测（如儿童钙铁锌检查等）、遗传代谢病（如枫糖尿症等） 的检测等。 基因组学检验——应用于遗传疾病诊断（三体综合征等）、外源性感染诊断（如乙肝HBV 病毒、人乳头瘤病毒HPV 等）和治疗检测等。之前，我们研究过的华大基因，就是做基因诊 断的。 病理诊断——应用于肿瘤和非肿瘤的诊断和鉴别诊断；分子诊断以及肿瘤个性化治疗的指导； 细胞学可以对肿瘤进行早期筛查和微创诊断。 生化发光检验——健康体检和各类疾病诊疗最基础的检验指标，如肝胆疾病、肾脏疾病、心 血管疾病、糖尿病、甲亢等内分泌疾病等，以及一些肿瘤的筛查和诊断指标。 免疫检验——主要用于优生优育检测、不孕不育检测、以风湿、类风湿、过敏性疾病的自身 抗体检测；对各种病毒、细菌等病原体的抗原抗体检测。 综合检验——用于常规血液检测、微生物鉴定、药物敏感、疗效监测、疾病鉴别分型、部分 遗传性疾病诊断等。 粗略看以上诊断项目，可能会觉得眼花缭乱。但这其实就是它的商业模式：这门生意 并不自己生产仪器、试纸，而是从各种厂商采购大量诊断领域的设备，为医院提供检测外包 服务。这门生意的核心竞争力，就在于：大而全 2. 行业发展 我国ICL 发展时期较晚，2005 年前为萌芽发展期，ICL 行业从无到有，从最初的医院 附属检验部门到独立全国连锁发展，重要公司如金域医学、迪安诊断、艾迪康等都在 2001-2004 年间成立和发展最初的第三方医学诊断业务；2005 年-2014 年为成长期，2005 年浙江等地大幅降低临床医学检验费用（约20%），促使大量医院外包诊断业务，助推ICL 行业快速发展，行业围绕满足医院普检业务外包需求快速成长，近几年增速达40%；2014 年后行业进入升级期，行业进入寡头垄断竞争格局，行业重要公司基本完成省级实验室覆盖， 网点布局进入下沉重点地市城市时代，服务升级到围绕发展和满足高端检验，不断模式创新 时期。国内ICL 发展阶段正处于满足普检需求业态向更高层次的满足特检需求发展，提升服 务深度和质量。 2015 年以来，适应医院打包集采和药品耗材两票制趋势，体外诊断行业并购整合潮 起云涌。IVD 商业渠道公司如润达医疗，塞立斯和公司一方面继续在渠道方面，收购整合各 地优质代理商，跑马圈地，一方面向上游生产领域拓展产业链，收购IVD 生产企业，深耕产 品端。同时，也有生产企业如美康生物、迈克生物并购渠道代理商，在产品研发生产加大投 入同时，参与渠道的并购整合，提高终端客户掌握度。另