决策原理如果IRR＞资本成本课件.pptVIP

四、项目投资决策的程序 （1）投资项目的提出 （2）投资项目的评价 （3）投资项目的决策 （4）投资项目的执行 （5）投资项目的再评价 投资管理概述 4.2.1现金流量估计的基本问题 一、现金流量的含义及种类 1、现金流量（Cash flow），是投资项目在其计算期内发生的各项现金流入量和现金流出量的增加量。 注意： ①现金是指广义的现金。不仅包括各种货币资金，而且还包括投资项目需要投入的非货币资源的变现价值（机会成本） ②现金流量是指现金流量的增加量。增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 现金流量估计的基本问题 2、现金流量按现金流动的方向分为： （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量是指投资项目引起的现金流出的增加量。 （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是指投资项目引起的现金流入的增加量. （3）现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。 现金流量估计的基本问题 3、现金流量按照所处的投资项目上的时间不同又可分为： （1）初始现金流量 （2）营业现金净流量（ Operating cash flow） （3）终结现金流量 现金流量估计的基本问题 二、现金流出量的内容 1．非流动资产投资。特点：建设期流出的非流动资产投资在项目进入营业期间分期以折旧、摊销的形式收回，剩余部分以残值的形式收回。 2．垫支营运资本。特点：垫支营运资本一般在项目开始投产时流出，在项目寿命期末一次性收回。 3．经营成本。是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本（简称付现成本）。它是生产经营阶段最主要的现金流出量。 4．上交税金。主要包括各种流转税和所得税。 现金流量估计的基本问题 三、现金流入量的内容 1．营业现金收入。是指固定资产、无形资产投入使用后每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入量。 2．固定资产、无形资产的残值收入。是指固定资产、无形资产在终结点报废清理时所收回的价值。 3．收回的营运资本。主要是指新建项目在项目计算期完全终止时（终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部营运资本投资额。 现金流量估计的基本问题 四、净现金流量的计算 年净现金流量（NCF）＝ 该年现金流入量－该年现金流出量 1．建设期净现金流量＝ －（长期资产投资支出＋垫支的流动资金） 2．营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税 （1） ＝净利润＋折旧 （2） ＝营业收入×（1－所得税率） －付现成本×（1－所得税率） ＋折旧摊销费×所得税率 （3） 现金流量估计的基本问题 营业现金净流量三个计算公式中， 式（1）称为直接计算法 式（2）称为间接计算法 式（3）称为分项计算法 分项计算法使用最为广泛，因为它不需要计算利润和所得税。 3．终结点净现金流量＝营业现金净流量＋残值收入＋收回的营运资本 现金流量估计的基本问题 例4—1甲公司拟新建一条生产流水线, 现有A、B 两个方案可供选择。A 方案需要投资100 000 元, 使用寿命为5 年, 采用直线法计提折旧, 寿命期满无残值。投产后预计每年的营业收入为60 000 元, 每年的付现成本为20 000 元。B 方案需要投资120 000元, 使用寿命也是5 年, 采用直线法计提折旧, 寿命期满有残值20 000 元。投产后预计每年的营业收入为80 000 元, 付现成本第一年为30 000 元, 以后随着设备陈旧, 逐年将增加修理费4 000 元, 另外投产期期初需要垫支营运资本30 000 元。 假设企业的所得税税率为25%, 试计算两个方案每年的净现金流量。 现金流量估计的基本问题 A方案每年折旧额＝100 000元÷5＝20 000元 B方案每年折旧