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我国中央银行最后贷款人救助机制的探讨 摘要：最后贷款人救助机制是中央银行维护金融稳定 的基础机制。在我国央行监管职能分离、金融监管共享机制 尚未健全的背景下，研宄如何发挥中央银行最后贷款人救 助机制的作用并完善此机制，对我国防范金融风险具有重 大意义。本文在研究了最后贷款人救助理论的基础上，分 析了我国转轨时期央行实施金融救助的措施和成效，讨论 了制约我国央行最后贷款人救助机制作用的主要因素，最 后提出了完善我国央行最后贷款人救助机制的对策建议。 关键词：央行，最后贷款人，救助机制 近年来国内不少学者比较深入地讨论了我国央行执行 最后贷款人角色时央行的行为特征，如再贷款的长期化、利 率偏低、担保抵押手续的不健全等，但从中央银行最后贷款 人角度来考虑如何对金融机构实施救助的论述较少。在我 国央行监管职能分离、金融监管共享机制尚未健全的背景 下，中央银行最后贷款人在金融机构出现危机时该如何及 时进行救助、降低救助成本，有效防范系统性风险，值得进 一步探讨。 一、最后贷款人救助的理论基础及实践应用 （一）央行最后贷款人实施救助的理论简述 最后贷款人（LenderofLa stResort,简称L0LR）是指在 实行部分准备金和央行垄断货币发行的前提下，中央银行 为将引起的流动性需求非正常增长的不利冲击，在其他市 场来源不能满足这种流动性需求的情况下，对银行（金融机 构）所采取的相机提供紧急流动性的制度安排。［1］它是政 府出于公益而产生的一种公共产品，用于弥补市场失灵的 流动性危机处理机制。 最后贷款人救助不仅仅指中央银行提供流动性的信用 救助，还包括在提供信用支持时的增资扩股、对银行（金融 机构）的接管、重组等措施。银行等金融机构具有天然的脆 弱性，当出现流动性问题时，就有可能发生挤兑倒闭和传 染性银行危机。央行行使最后贷款人的主要目的是消除存 款人及其他债权人的恐慌心理以及稳定金融市场，防止市 场失灵产生的银行失败和系统性风险，以及由此而导致的 严重的负外部性。 （二）最后贷款人的一般做法 基于对银行危机的研宄，Fr ancisBarin g在1797年提 出了LOLR的概念。后经桑顿(HenryTh ornton，180 2)和巴 杰特(Wal terBAGEHOT , 1873)等人将这一概念系统化。大 卫?福克兹-兰道和卡尔?约翰-林捷瑞恩等学者总结了最 后贷款人制度的一般情况后认为，对于中央银行来讲最为 关键的做法是，只向那些有清偿力的公司提供贷款，并且 允许让失去清偿力的机构破产。通常情况下，中央银行只 对那些不实施救助可能会引起系统性风险但仍具有债务清 偿力、确认无其他渠道的资金来源、流动性困难的银行提供 紧急救助。具体而言，央行紧急救助的内容可概括为:整个 金融系统均可得到此服务，但仅对那些虽然失去流动性， 但却具有清偿能力的机构；贷款的操作是很快的；仅提供 短期贷款；仅按处罚性利率贷出；只有在抵押的情况下才 提供贷款；按正常情况下保守的价格接受抵押；允许机构 破产、关闭。[2] 央行最后贷款人救助的实践 最后贷款人制度因形势发展的要求不断变化，主要体 现为:一是最后贷款人救助对象扩大化。最后贷款人救助的 对象由银行扩大至证券公司等非银行金融机构。如1997年 日本银行对陷入财务困境的山一证券提供特别融资并承诺 保护公司资产，以防止市场混乱。二是最后贷款手段多样 化。中央银行最后贷款手段由公开市场操作、再贷款、贴现 窗口等基本形式，逐渐发展为中央银行票据、担保、承诺等 多种形式。如198 4年美联储对伊利诺斯大陆银行增加75 亿美元融资并公幵向社会承诺它将负责赔偿所有在该行存 款的客户损失后，才使伊利诺斯大陆银行渡过危机。三是 最后贷款人救助成本分担的市场化。Goodha rt和Schoenm aker(1995)年研究了 24个工业国家在20世纪80至9 0年 代初发生的104起银行业危机案例之后发现，只有两例是 中央银行单独拯救困难银行，其它案例中的有问题银行都 通过中央银行、商业银行、存款保险计划以及政府联合提供 的资金而得到挽救。［3 ］四是最后贷款主体多元化。一种由 中央银行牵头，设立特别机构或专项基金提供财务援助。 另一种是由中央银行授意，组织大银行集资救援。1998年， 美联储协调高盛等16家机构向因投资失误面临清盘的美国 长期资本管理公司注资重组，使公司摆脱了经营困境。 二、转轨时期我国央行实施最后贷款人救助的实践 在经济转轨过程中，我国金融业积累了大量的金融风 险和历史包袱。这些历史包袱在转轨时期放大和集中暴露 出来，使得央行不得不采取非常措施。自20世纪90年代 中期以来，我国央行在实施资金救助的同时，对不同的金 融机构实施了整顿、改革、注资、重组和兼并等综合措施，有 效地防止了金融风险的蔓延。