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行业研究 工程机械行业研究：反转还是反弹？ 机械行业 增持 （维持） 报告日期：2006年04月06日 在工程机械行业走势的判断上，我们与其他券商不同点：在 行业指数与相关市场指数比较 大部分券商和机构认为“工程机械行业没有回暖迹象”的时 收盘 月涨幅（%） 候，于2005年8月较早地建议投资者关注工程机械，并以数 据说明工程机械有望回暖。同时，我们根据自己对工程机械 机械行业指数 1108 18.5% 行业走势的判断，结合上市公司股价，前瞻性地提出：投资 天相流通指数 1106 11.0% 工程机械产品细分龙头企业，机会将大于风险。 上证指数 1340 6.3% 目前工程机械行业走势验证了我们前期的观点。2005年行业 行业指数近一年走势图 收入增长12.3％，利润总额小幅下降3.73 ％。从季度变化上 看，从2005年2季度开始，收入、利润增速逐季加快。其中 850 2005年4季度，收入、利润总额分别同比增长45.5 ％、243.4 750 ％。2006年一季度，增速较2005年全年加快。1-2月，主要产 品需求增速均在15％以上，其中挖掘机销量增长高达123％， 650 叉车增长42 ％，汽车起重机增长38 ％，推土机、装载机分别 550 增长28 ％、26.5 ％，混凝土机械3月份供不应求。 450 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 r- y- n- l- g- p- t- v- c- n- b- r- r- 行业快速增长原因：1）固定资产投资增速不减。国内投资 p a u u u e c o e a e a p A M J J A S O N D J F M A 工程机械 上证指数 正在发生结构性调整，新农村建设、北京奥运、铁路、轨道 交通、矿山开采等投资加大，拉动工程机械需求。2 ）基数 相关报告： 较小。3 ）经过一年多时间的调控限制，存在自然反弹，特 《钢价下降有利于盈利能力提升－机械行业下半 别是受压制比较严的地区。4) 出口高增长为行业回暖提供有 年投资策略》 2005年7月22日 力支持。2004年、2005年出口分别增长76.6 ％、58.8 ％，2006