兰州财经大学会计学院财务管理学第6章 筹资决策.pptVIP

第六章 筹资决策 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构 第一节 资本成本 一、资本成本的概念与作用 二、个别资本成本 三、加权平均资本成本（综合资本成本） 四、边际资本成本 一、资本成本的概念与作用 (一)资本成本的概念和内容 1. 资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 2.资本成本的内容 （1）用资费用:经常性发生 （2）筹资费用:一次性发生，作为筹资额的一项扣除 一、资本成本的概念与作用 （二）资本成本的性质 1、资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率； 2、资本成本是投资本项目的机会成本. 一、资本成本的概念与作用 （三）资本成本率的种类 1. 个别资本成本率 2. 综合资本成本率 3. 边际资本成本率 一、资本成本的概念与作用 （四）资本成本的作用 1、 资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。 2、 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 3、 资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 二、个别资本成本 （一）个别资本成本率的测算原理 二、个别资本成本 （二）长期债权资本成本率的测算 Kd＝Rd (1-T) 1．长期借款资本成本率的测算 二、个别资本成本 二、个别资本成本 2、 优先股资本成本率的测算 三、综合资本成本 （一）决定综合资本成本率的因素 综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。 综合资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。 三、综合资本成本 （二）综合资本成本率的测算方法 KW＝∑KjWj (三)综合资本成本计算中权数的选择 1.帐面价值权数 2.市场价值权数 3.目标价值权数 四、边际资本成本 （一）边际资本成本率的测算原理 边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。 边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。 四、边际资本成本 （二）边际资本成本率规划 第一步，确定目标资本结构。 第二步，测算各种资本的成本率。 第三步，计算筹资总额分界点。 BPj= TFj/ Wj 第四步，测算边际资本成本率 第二节 杠杆利益与风险 一、成本习性、边际贡献与息税前利润 二、营业杠杆利益与风险 三、财务杠杆利益与风险 四、联合杠杆利益与风险 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 （一）成本习性及分类 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 （二）边际贡献及其计算 边际贡献的含义：销售收入减去变动成本以后的差额 m=p－b M=px－bx=(p－b)x=mx （三）息税前利润及其计算 息税前利润的含义：是指企业支付利息和交纳所得税前的利润 EBIT=(p－b）x－a=mx－a=M－a 一、成本习性、边际贡献 与息税前利润 （四）普通股利润 普通股利润：是指息税前利润在支付利息、交纳所得税和支付优先股股利后，由普通股股东所享有的那部分利润。 E=（EBIT－ I）（1－T）－D 二、营业杠杆利益与风险 （一）营业杠杆原理 1、营业杠杆的概念。营业杠杆，又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。 2、营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。 二、营业杠杆利益与风险 二、营业杠杆利益与风险 3、营业风险分析。营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。 二、营业杠杆利益与风险 （二）营业杠杆系数的测算 营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度，也可以估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低。 二、营业杠杆利益与风险 二、营业杠杆利益与风险 （三）影响营业杠杆利益与风险的其他因素 1、产品供求的变动。 2、产品售价的变动。 3、单位产品变动成本的变动。 4、固定