农林牧渔2019年农业年度策略-周期轮回-又见农业.pdfVIP

行 业 報告吧 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 农林牧渔 ＃title ＃ 2019 年农业年度策略: 周期轮回，又见农业 ＃ ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2018 年 11 月 27 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 18E 19E 评级 ＃summary ＃  周期轮回，建议加配农业。（1 ）从经济周期的时钟来说，目前市场逐步对 策 温氏股份 0.72 0.86 买入 滞涨有所担忧，对农业关注度提升。（2 ）从行业比较来看，目前全市场景 略 牧原股份 0.39 0.39 买入 气边际向上的行业不多，农业是其中一个。（3 ）分子行业看。农业里的养 报 正邦科技 0.08 -0.06 买入 猪板块边际向上的确定性高，且兼具成长性；养鸡行业持续景气；白糖行 告 圣农发展 0.98 1.29 买入 业进入底部区域有望反转。因此，我们认为 19 年起将是农业的大年。  非洲猪瘟导致行业加速去产能，19 年起或将开启新一轮周期。（1 ）非洲 ＃relatedReport ＃ 猪瘟疫情加速蔓延，全国大范围禁调导致南北割裂，产销区猪价分化。（2 ） 相关报告 销区产能不足，猪价最低点或已过去，未来有望长期景气，销区养殖企业 《猪价偏弱，鸡价创新高》 2018-11-25 受益。（3 ）产区面临供给过剩，价格较低，预计未来半年加速去产能。此 《产业格局重塑，非洲猪瘟时代 后，全国范围内出清，产区价格也将进入上涨周期。整个养猪板块受益。 的猪周期》2018-11-20 《猪瘟加速向南方蔓延，禽价继  禽链超预期景气，明年鸡价有望维持高位。目前父母代在产存栏处于低位， 续创新高》2018-11-18 且未来可能会继续下降。疫病情况超预期，实际产能低于表观数据20%左 ＃emailAuthor ＃ 右，行业供给紧缺。淡季禽价屡创新高，明年有望维持高位。 分析师： 陈娇  全球白糖主产国减产，19/20 榨季有望迎来糖牛。18/19 榨季巴西大幅减产， chenjiao86@ 印度、泰国糖产量预期由增调减，中国或小幅增产，全球产需过剩态势有 S0190513070011 所缓解，短期外糖大幅反弹。预计 2019 上半年糖价仍弱势调整，19/20 榨 毛一凡 季国内或进入减产周期，伴随国际糖价触底回升，糖市有望进入上行周期。 maoyf@  饲料、疫苗周期角度不强，但龙头长期具备成长性。从养殖产业链投资逻 S0190518050002 辑来看，猪价低迷且存栏下行时期不利于投入品销售，行业景气度弱，但 ＃assAuthor ＃ 龙头公司市占率持续提升，竞争力强，长期具备成长性。 研究助理： 闾亚  投资建议：2018 年农业板块有望随猪周期景气来到来，迎来大年