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報告吧 行业报告 | 行业专题研究 建筑材料 证券研究报告 2018 年12 月05 日 投资评级 当前时点京津冀水泥需求怎么看 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 全国基建落地加速，交运或成主要投向 作者 基建的逆周期属性决定低点或已出现。2018 年是我国内忧外患共振低点，并且或将持续。拉 盛昌盛 分析师 动 GPD 的三架马车中出口、消费纷纷下行，投资增速拉动将成为可行性最强的贡献来源。在 SAC 执业证书编号：S1110517120002 房住不炒的长效逻辑下，房地产销售持续承压，投资恐难持续，基建或将逐渐发力。基于此我 shengchangsheng@ 们判断基建投资低点大概率已经出现。固投项目审批量额齐升，交运基建成为主要投向。 武浩翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010003 京津冀地区基建项目落地带动水泥需求平稳 wuhaoxiang@ 侯星辰 分析师 2019 年是京津冀交通一体化的建设大年。2019 年，除京沈高铁北京段尚在建设，新增雄商高 SAC 执业证书编号：S1110518090004 铁之外，其余项目也将处于如火如荼的建设高峰期。根据我们测算，上述高铁、高速及公路、 houxingchen@ 机场、港口建设项目投资额总计分别约3351 亿元、2379 亿元、844 亿元、488 亿元，根据建 设年份分摊之后，2019 年的投资额有望分别达到2644 亿元。考虑到单位里程高铁建设对水泥 行业走势图 需求更高，我们认为这部分投资带来的水泥需求有望达到约1440 万吨，相比18 年的增量约为 建筑材料 沪深300 900-1000 万吨。雄安新区基建有望加速推进。随京津冀一体化进程加快，雄安新区投资建设 8% 有望加速推进。京津冀一体化为雄安新区进一步建设铺路，目前雄安新区规划和在建的铁路有 2% 五条铁路在雄安交汇。随着高铁、城际等轨道建设推进、完成，雄安自身城市基建节奏有望逐 -4% 步展开。雄安新区短期基建带来水泥需求增量年均150-180 万吨左右。 -10% -16% 19 年华北水泥价格有望保持