环保行业2019年度投资策略-环保是个逆周期过程.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 行业策略报告 公用事业 | 环保 推荐 （维持） 环保是个逆周期过程 2018 年12 月05 日 环保行业2019年度投资策略 上证指数 2666 环保是一个逆周期的过程，在经济下行趋势下，环保投资力度会加大，这是2019 行业规模 年环保行业的主体变化趋势。市政环保类企业在资金面宽松、融资改善、基建需 占比% 求增强的背景下，有望迎来明显的边际改善。同时，在经济下行压力下，环保督 股票家数（只） 56 1.6 查由“一刀切”转向“精准切”，环境监测及网格化业务需求也将进一步增强。 总市值（亿元） 3120 0.7 2018 年很困难，2019 年一季度仍有困难，2019 年二季度真正改善或将到来。 流通市值（亿 2449 0.7 元） ➢ 环保、环境和经济： “经济好”和“环境好”是我们所追求的不同目标。而 行业指数 环保是实现保护环境目标的动作和手段之一。在不同经济形势下、不同的环 % 1m 6m 12m 境需求下，实际环境目标采用的手段也会呈现不同方式，而环保产业的发展 绝对表现 8.2 -29.7 -44.7 也就必然会与宏观经济形势、环境目标需求相关。 相对表现 8.9 -15.5 -26.0 ➢ 2016-2018 起起落落的环保历史回顾及驱动因素分析。近年来，市政环保业 务的起起落落与资金面、PPP 政策变化、宏观经济形势及基建投资类业务导 向、以及去杠杆等政策引导密切相关。2016 年，在利率低位、PPP 政策导向 积极、基建投资需求增加下河道治理市场大幅启动，市政环保类企业表现突 出。2017-2018 年，利率上行，PPP 政策转向规范、去杠杆成为三大攻坚战首 要任务，基建投资明显下滑，市政环保类业务经历低迷困难的两年。而工业 环保类业务的起落则与治理导向与限产政策相关，2016-2017 年环保督查升 资料来源：贝格数据、招商证券 级、环保限产白热化，但工业环保治理也由于“一刀切”限产致使需求减少。 相关报告 ➢ 2019 年环保行业发展驱动因素的变化预期。2019 年，市政环保业务发展相 1、《环保行业点评报告—首个省级别 关的资金面、经济走势预计都将向有利方向发展，经济下行趋势下，环保投 综合性绿色金融服务文件出台，企业 资力度将加大，逆周期特性呈现，同时融资环境亦有望改善、利率也有变化 融资成本有望明显降低》2018-10-11 可能。此外，工业环保及监测端，在经济下行压力下，限产政策已由 “一刀 2 、《环保行业2018 年中期投资策略- 环保还攻坚否？》2018-06-26 切”关停明确转向 “精准切”环保治理，而网格化监测是 “精准切”的基础， 3 、《来吧，环境类 PPP ！！！》 工业环保治理需求也有望恢复。 2018-04-18 ➢ 投资策略及重点推荐公司。2019 年，度过困难的一季度，二季度行业基本面、 业绩增长有望明显回暖。经济下行趋势下，环保的逆周期属性将形成比较优 势，资金面和利率走势预计也将向有利于市政工程类业务开展的方向发展，