华创-房地产行业2018年报及2019年一季报综述和分析报告之营收加速.pdfVIP

行业研究 房地产 证券研究 报告 2019 年05 月06 日 房地产行业2018 年报及2019 年一季报综述 推荐（维持） 营收加速、业绩分化，预收款锁定创新高  事件： 华创证券研究所 2018 年，房地产板块主营业务收入同比+ 19.7% ，较17 年+ 12.0pct ；归母净利 润同比+2.4% ，较17 年-26.0pct ；2019Q1 ，房地产板块主营业务收入同比+21.5% ， 证券分析师：袁豪 较 18 年+ 1.7pct ；归母净利润同比+ 11.2% ，较18 年+8.8pct 。  点评： 电话：021 邮箱：yuanhao@  1、18、19Q1 板块营收高增，业绩分化、一二线持续高增、业绩正当释放期 执业编号：S0360516120001 16-17 年销售高增速以及房价大涨决定了 18-19 年的结算增速将逐步走高，同 时竣工集中度也在快速增长，尾部企业逐渐退出，综合推动 18 年营收高增， 联系人：曹曼 同比达+ 19.7% （同比+ 12.0pct ），并且19Q1 同比进一步扩大至+2 1.5%；18 年 电话：021 由于少数股东权益以及资产减值损失的提升导致 18 年净利润增速同比仅 邮箱：caoman@ +2.4% ，其中一二三线房企分别同比+22.7% 、+25.2%、-57.3% ，其中三线房企 对于板块业绩增速拖累尤为严重，而19Q1 上述因素弱化并毛利率继续提升而 行业基本数据 净利率增速同比回升至 11.2% ，其中一二三线房企分别同比+24.8%(剔除招蛇 后) 、+46.0%、+17.9% ，其中一二线房企持续远好于三线房企。展望全年，考 占比% 虑预收款高增和负债率改善等，预计 19 年业绩将继续保持较高增长趋势。 股票家数(只) 129 3.57  2、18、19Q1 毛利率上行，净利率先抑后扬、源于少数股东及资产减值波动 总市值(亿元) 24,131.12 3.9 流通市值(亿元) 20,494.96 4.53 18-19 年行业主要结算16-17 年前后的涨价项目，推动18 年毛利率升至34.7% ， 同比+2.7pct ，其中一二三线房企分别为 38.7%、31.9%和 31.1% ，但少数股东 相对指数表现 权益大幅上行和资产减值损失显著提升导致 18 年净利率放缓至 9.7% 、同比 -1.6pct，其中一二三线房企分别为12.9% 、10.5%和3.7%；19Q1 毛利率进一步 % 1M 6M