汇率变动与经济增长关系研究新进展.docVIP

汇率变动与经济增长关系研宄新进展 汇率的变动表现为汇率的水平变化和汇率的波动，汇 率的水平变化是指汇率的趋势性升值或贬值；汇率的波动 是指汇率在一定汇率水平上浮动。汇率变动与经济增长之 间的关系一直受到经济学家们的特别关注。早在20世纪30 年代，琼?罗宾逊、马歇尔、勒纳等人就提出，当一国的 进口需求弹性和出口需求弹性满足一定条件时，汇率贬值 能够扩大出口，减少进口，从而使得国民收入增加，经济 增长。20世纪70年代以来，开放宏观经济学和新开放宏观 经济学的产生，使经济学家们对汇率问题有了新的认识， 特别是使用计量经济学的方法来分析汇率问题，这使得经 济学家们对汇率变动与经济增长之间关系的研究取得了一 系列新的进展。 一、汇率变动对经济增长的影响 （一）汇率变动的价格效应与经济增长 汇率变动能够引起国内贸易品和非贸易品的相对价格 的变化，从而对贸易品和非贸易品的生产和需求产生影响， 使得社会资源重新配置，最终影响经济增长，这种效应被 称为价格效应。 早期的经济学家认为，名义汇率贬值将会带动实际汇 率的贬值，从而引起贸易品价格相对非贸易品价格的上升。 贸易品价格的相对上升和国内非贸易品价格的相对下降， 刺激了国内贸易品的生产，增加了对国内非贸易品的需求， 减少了对外国进口产品的需求，国内支出发生转移。因此， 汇率贬值能扩大本国贸易品的出口，减少国外产品的进口， 使社会资源流动到生产率高的贸易品部门，从而促进经济 增长。 Hoope randKohlha gen(1978) ， KenenandRo - drick(198 6) ， Caballe roandCorbo (1989) ， Cho wdhu- ry(19 93)等基于标准的贸易方程，利用OLS回归分析都得 到相似的结论，汇率贬值倾向于增加贸易，但是系数的显 著性并不高。新开放宏观经济学者的实证研究表明，汇率 的变动难以显著地影响贸易品与非贸易品的价格变动，汇 率影响经济增长的价格效应并没有较好的事实证据。他们 认为，在现实的经济中，汇率变动不具有完全的价格转嫁 作用(pass—th rougheffec t),难以引起贸易品和非贸易 品的相对价格变化，汇率的变动并不能使支出转移发挥作 用。Dornbusch (1987)认为，国外进口竞争者与国内生产者 的竞争弱化了进口价格变动对汇率变动的反应。Engel (1 999)，Chari (2000), Dev ereuxandEn gel (2000)认为，出 口商为了与当地生产者竞争，将商品有效率地出售给消费 者，往往选择当地货币定价(localcurr encypricin g, LCP)，因此，在当地货币定价情况下，即使当地货币贬 值，也不能使国内的需求从进口商品转移到国内商品，进 口商品价格变动对汇率贬值的反应为零，汇率贬值的支出 转移作用为零。 Cor esttiandDe lola(XX)认为LCP模型不能完全反映汇 率变动对价格变动影响的事实，LCP模型的极端假设是进口 商品的价格转嫁为零，但是大部分进口商品的价格在短期 内价格转嫁高于年度水平。他们建立了一个正式的零售商 模型，研究发现，在存在零售商竞争的情况下，进口产品 的价格能够转嫁给不完全竞争性的零售网络。因此，汇率 的价格效应在短期内仍有作用。Obstfel d(XX)认为区分汇 率变化对进口商品价格的转嫁和国内竞争性商品价格的转 嫁十分重要，即使存在LCP情况，国内消费者的转移支出 为零，但汇率变动对国内生产者转移支出仍然存在，厂商 仍会对汇率变动所引起的相对价格的变动产生积极反应。 汇率变动的财富效应与经济增长 由于私人所拥有财富的资产结构不同，汇率的变动将 会改变私人持有资产的财富情况，从而影响国内外居民对 本国的消费需求和投资需求，并最终影响该国的经济增长， 这种影响经济增长的过程被称为汇率的财富效应。 经济学家们普遍认为，汇率的贬值将会导致国内居民 收入的实际现金余额减少，因此，在其他条件不变的情况 下，国内消费和投资的总需求减少，导致经济紧缩。亚历 山大(1952)认为，除了汇率贬值直接影响私人财富的减 少，税收结构将会使财富从工资获得者手中向利润获得者 手中转移，从私人部门向公共部门转移，由于利润获得者 比工资获得者有比较低的边际消费倾向，对于给定的实际 收入水平，吸收会减少；由于私人对国内产品的消费支出 减少，吸收会减少，因此，汇率的贬值引起经济紧缩。 Sachsand Larrain (19 97)研究了钉住汇率制下的汇率贬值 对一个国家经济增长的影响。他们认为，在资本完全自由 流动和购买力平价存在的情况下，钉住汇率安排下的汇率 贬值将引起货币需求的增加，出现超额货币需求，私人部 门为满足货币需求，只有出售外国生息资产；而中央