财政特性课件.ppt

2．场外交易市场 场外交易市场主要由银行间债券市场和柜台交易市场组成。 （1）银行间债券市场 银行间债券市场是指金融机构之间在场外市场完成的债券交易。 （2）柜台交易市场 柜台交易指在证券交易所以外的市场所进行的债券交易，又称“店头交易”或“场外交易”。 精品 3．其他交易市场 其他交易市场主要指机构投资人和个人投资人完全饶开证券商，相互间直接进行的国债交易市场。 精品 7.2.3 国债流通市场的交易方式 1．国债贴现 国债贴现是指国债持有者将未到期国债拿到原购买机构或国债服务机构兑取现款，这些机构将该国债再转售给其他购买者，从而完成国债的流通。在这种流通方式下，国债的买卖不一定在同一时间或地点进行。 精品 2．国债现货交易 国债现货交易是指交易双方在成交后即时进行清算交割其债券和价款的方式。 国债现货交易的特点是： （1）成交和交割基本上同时进行，或在规定的极短时间内完成交割手续； （2）现货交易是实物交易，卖方必须向买方转移国债； （3）在交割时，买方必须如数支付价款。我国的国债交易主要采用现货交易方式，并于当天交割。 精品 3．国债期货交易 国债期货交易是指国债买卖双方成交以后按契约中规定的价格、数量，进行远期交割的一种国债交易方式。又称期货合约交易方式或定期清算交易方式。 国债期货交易具有如下特点： （1）国债期货交易属于远期交易，其成交时间和交割时间相隔一段时间。 （2）国债期货交易的标的可以是国债本身，也可以是国债期货合同。国债期货具有套现保值与投机功能。 精品 4．国债回购交易 国债回购交易是指投资人在卖出或买入国债的时候，事先约定到一定期限后按规定的价格或收益率再买回（或卖出）国债的一种交易活动。 回购交易有以下特点： （1）回购交易是现货交易与远期交易的结合，对于债券持有者来说，是卖债券的即期交易和买债券的远期合同的结合；对于货币持有者来说，是买债券的即期交易和卖债券的购远期合同的结合。 （2）回购交易要发生两次券款交割，回购交易在签订合同时就有一次券款的交割，待回购合同到期时，还有一次方向相反的券款交割。回购交易是我国国债交易的重要方式。 精品 7．3 国债的规模与效应 7.3.1 国债规模 1．国债规模 国债规模是指国债发行数量的大小，具体表现为某个时点上国家债务的总和。 2．国债的合理限额 国债的合理限额是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。一般由国债相对规模的指标来反映。 精品 （1）国债依存度 国债依存度是指当年的政府债务收入与财政支出的比例关系。国际公认警戒线是：公债依存度不能超过15％一20％；中央财政的国债依存度（当年的国债收入与中央财政支出之比）不能超过25％一35％ （2）国债偿债率 国债偿债率是指当年到期的国债还本付息额与政府财政收入的比例关系。这一指标国际警戒线是10％左右。 精品 （3）国债负担率 国债负担率是指当年国债累计余额与当年经济总规模的比例关系。据测算，我国财政的预算内收入加上预算外收入也只占国内生产总值的20％左右，所以，我国的国债负担率应保持在20％以内。 精品 （4）国债限额的动态指标 国债限额的动态指标通常是指国债增长率与国民生产总值增长率之比，它反映国债规模增长与国民生产总值增长的相互关系。前者小于后者，反映国民经济的实力对发行国债比较有利，增加国债发行尚有余地；前者大于后者，则反映国债规模扩张太快，应对其有所限制。 精品 3．内债的合理限额 内债的合理限额是指内债在一定条件下的最合理的数量界限 。确定合理的内债规模应综合考虑以下几个因素： （1）政府需要 （2）国内承受能力 （3）政府偿还能力 （4）国债的使用方向、结构和效益 精品 4．外债的合理限额 外债的合理限额是指政府在一定条件下举借外债的合理数量界限 ，其实质是政府的负担问题。确定适度的外债规模，需要考虑以下两个方面的情况： （1）外债的清偿能力 （2）国内配套能力 精品 7.3.2 国债负担 国债负担是指国债融资的再分配效应。 国债负担有以下表现形式： 1．认购人负担 2．政府即债务人负担 3．纳税人负担 4．代际负担 5．国民负担 精品 7.3.3 国债效应 国债效应是国债对社会经济的影响。主要反映在三个方面： 1．国债的资产效应 国债的资产效应是指国债发行量的变化，不仅影响国民收入，而且影响居民所持有资产的变化。 2．国债的需求效应 国债的需求效应是指政府通过国债融资增加支付支出，并通过支出的乘数效应增加总需求，或通过将储蓄转化为投资，并通过投资的乘数效应，推动经济的增长。 3．国债的供给效应 发行国债作为一种扩张政策，不仅具有需求效应而且同时具有供给效应，即增加供给总量和改善供给结构。