20XX年公司治理之股权集中委托代理问题.pptVIP

一、现代公司委托代理问题的演变 二、大股东的公司治理作用与小股东“搭便车” 三、大股东激励是什么及如何激励 四、大股东激励的实证分析 五、结论 ;;一、现代公司委托代理问题的演变 ;一、现代公司委托代理问题的演变 ;世界上45个国家和地区的最大10家公司的前3位股东持股比例和列表;这些文献表明： 第一，现代公司的所有权结构完全不同于Berle和Means(1932)所提出并被广泛接受的“贝利米恩斯命题”。 第二，控制性股东的控制权超过其现金流量权，因而存在所有权与控制权的分离，但这并不是贝利和米恩斯所说的“两权分离”。控制性股东对经理有很好的监督作用，并且往往发生大股东侵蚀小股东利益的情形。 第三，金融机构控制企业的情形较少。因此，Shleifer和Vishny(1997)认为“股份持有的高度集中和占有的控制性所有权看起来是整个世界的规则”。 由于大股东的存在，代理问题慢慢地发生了转变。 ;二、大股东在公司治理中的作用与小股东“搭便车” ;积极作用;关于大股东侵害小股东利益所产生的代理问题的研究，是从上世纪80年代初陆续出现的对公司控制权溢价的研究中延伸而来的（刘少波，2007）。在相关研究中，大股东对小股东侵害的产生，基于两个前提：一是大股东为谋求自身利益的最大化具有侵害小股东的天性，二是大股东因掌握控股权而对公司具有控制权。 大股东侵害小股东利益的方式是利用对公司的控制权谋求收益具体包括挪用或占用公司资金、利用关联交易将公司资源转移到自己旗下公司、为自己旗下公司提供担保等。;小股东“搭便车”;过程型行为激励模式（期望理论）;三、大股东激励是什么及如何激励;三、大股东激励是什么及如何激励;三、大股东激励是什么及如何激励;三、大股东激励是什么及如何激励;三、大股东激励是什么及如何激励;大股东激励的特征1、大股东激励机制的相对简单性2、大股东激励功能的多重性3、大股东激励手段的多样性4、大股东激励作用的主动性;四、大股东激励的实证分析;;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析; ;控制权转移的绩效：财务指标的选取;四、大股东激励的实证分析;上市公司经营业绩的衡量指标;控制权转移公司绩效的衡量;绩效衡量基准;;市场反应与绩效的关系：公司重组创造价值的实证证据;市场反应与绩效的关系：公司重组创造价值的实证证据;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析;四、大股东激励的实证分析;控制权转移大股东作用的贡献度和侵害度的描述性统计 降低超控制权收益率的多因素回归分析(见下表) ;(因变量：EBC);四、大股东激励的实证分析;五、结论及政策建议 ;五、结论及政策建议;思考题：;（1）维护上市公司中小股东的权益对于我国证券市场的健康、稳定发展起着重要作用。作为持股份额很小且人数十分分散的单个中小股东是难以参与公司内部治理的。上市公司大股东利用对上市公司的控制地位,在公司经营管理中有机会作出不利于中小股东的决策,使中小股东的权益受到侵害。因此,保护中小股东的合法权益已成为当前我国证券市场上的一个热点问题。（4分） （2）从内外两方面寻求代理问题的解决。其一,完善投资外部法律环境,建立、健全相应的法规、法律体系保护投资者的合法权益。其二,着眼于??司内部治理,建立股权制衡机制,通过各大股东的内部利益牵制,形成相互监督和制约来抑制大股东的“内部人”掠夺。（6分） 　　（3）完善中小股东与大股东间股权委托投票机制。第一,完善信息披露制度,增加信息披露内容。大股东可随时通过证券交易所发布其关于公司经营状况的看法,公布自己在资金、技术、人才、管理、信誉等方面的优势和治理业绩,激起中小股东对现任管理人员的关注,以自身实力和对中小股东利益的真切维护的信誉来争取中小股东的支持,从而引导股东对现有的经营战略和董事会进行赞同或改组。第二,完善法制建设,加强对发布虚假信息的惩处力度,对发布虚假信息的大股东有限期或永远剥夺其代表权。第三,在股权高度集中于一个股东的上市公司中可以辅以实行累积投票权制度。（10分）;的基本撒即可都不恐怖方式;OK的十分肯定会说不够开放的时间快发红包国剧盛典冠军飞将;房间号房管局的设备房间都是不放假肯德基封号开始交电话费的看法;的发送给对方是个梵蒂冈贵航股份很反感发给很反感很反感好;第三个梵蒂冈梵蒂冈梵蒂冈梵蒂冈所发生的发送到各回各家华工科