化学制品行业.PDF

[Table_Page] 行业专题研究|化学制品行业 2019 年2 月14 日 证券研究报告 [Table_Title] 化学制品行业 OLED 产业链系列一：柔性显示技术变革， 促OLED 材料迎发展良机 [Tabl 分析师： 郭敏 分析师： 王玉龙 e_Author] SAC 执证号：S0260514070001 SAC 执证号：S0260518070002 SFC CE.no: BNX005 021 021 gzguomin@ wangyulong@ 请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  智能手机进入存量时代，显示差异化将是厂家追求目标 自2008 苹果引领的智能手机浪潮兴起，全球消费电子进入消费快车道，直至2015 年智能手机增速均维持较高 水平，是智能手机厂商发展的黄金期。 IDC 报告显示，2016 年全球智能手机市场总共出货了14.7 亿台，是历史最 高的出货量，但相比2015 年的14.4 亿台仅增长了2.3% ，2017 年全球智能手机出货量为14.62 亿部，比2016 年 减少0.5 ％，而且中国、美国和巴西等大市场，都在2016 年结束了以往迅猛增长的趋势，智能手机市场进入存量时 代。在存量时代中，当消费者的基本使用需求已被满足，性能、审美和差异化三个维度成为了手机厂商的角力场， 而OLED 屏幕的优异性能表现正好满足了消费者对性能、审美和差异化的需求，自然而然成为手机厂商实现差异化 的利器。伴随国内外主流手机厂商均逐步采用OLED 屏幕，OLED 渗透率稳步提升。  OLED: 多层结构有机电致发光器件，显示技术不断革新 OLED 也称“有机发光二极管” ，是一种多层结构的有机电致发光器件，可应用于显示及照明领域。与阴极射线 管（CRT ）、液晶显示器（LCD ）相比，具有全固态、主动发光、高对比度、超薄、无视角限制、响应速度快、低电 压直流驱动、工作温度范围宽、易于实现柔性显示和3D 显示等诸多优点，有望成为21 世纪主流显示技术。  OLED 材料承接利好，需求推动迎来上涨 根据OFweek 产业研究院数据，2017 年全球OLED 材料市场规模为8.6 亿美元，同比增长超50 ％，随着 AMOLED 面板生产线的投产，预计2018 年全球OLED 材料市场规模将达到12.58 亿美元，同比增长47 ％。OLED 前端材料处于终端材料的上游，前端材料通过后续的化学和物理生产过程成为终端材料，存在一定损耗，所以前端 材料的市场需求量将大于终端材料的市场需求量。随着全球OLED 面板新建产能的陆续投产，OLED 材料将迎来广 阔的空间。  投资建议：建议关注OLED 材料相关标的 我们认为，智能手机创新趋势为柔性OLED产业链带来需求增长及投资机会。建议关注OLED发光材料相关标 的：万润股份、强力新材等。 万润股份：公司主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售。根据公 司三季报，18年前三季度实现营收18.50亿元，归母净利润3.06亿元。其中，OLED材料归类信息材料产业，根据18 半年报测算，OLED材料占比营收较低，我们预计随着柔性显示技术推广，公司OLED材料将迎来新的发展契机。 强力新材：公司从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务，根据三季 报，18年前三季度实现营收5.13亿元，归母净利润1.12亿元。根据公司18年半年报显示，公司通过设立控股子公司 常州强力昱镭光电材料有限切入至OLED升华材料业务,强力昱镭于201