i美股投资研报—尚华医药（2010年10月IPO版）.docxVIP

（i美股讯） 尚华医药于2010年10月1日向美国SEC提交上市申请，公司将以“SHP”为股票代码在纽交所上市交易，拟融资8700万美元。花旗、摩根大通、William Blair和Oppenheimer将担任此次IPO主承销商，公司披露发行价为每ADS 15美元，每ADS相当于18份普通股。计划于2010年10月19日在纽交所上市。 一、公司简介及发展历程 尚华医药（ShangPharma Corp）是国内领先的CRO（Contract Research Organization，提供制药企业药物临床研究外包的专业服务机构）企业。公司目前主要从事为国内外客户提供组合化学、药物化学、合成化学等领域的科研服务；化工医药产品质量测试；医药生物技术引进、孵化以及成果产业化等业务。 尚华医药总部位于上海张江高科技园区。公司“拥有1600多名科学家，40%以上的科研人员都具有研究生学历，我们所有的学术带头人都有在美国和/或欧洲大型跨国制药企业和生物技术企业工作的经历。” 尚华医药全资子公司上海开拓者化学研究管理有限公司2002年6月成立于上海张江高科技园区生物医药基地内。尚华医药通过与世界500强公司之一的美国礼来公司签署长期合作协议，双方共同在张江建立了礼来在中国最大的协作研究基地——开拓者化学。目前，开拓者化学的研发项目已经纳入到礼来的全球药品研发体系中。 开拓者化学为尚华医药积累了足够的信誉，当时已有许多客户向公司创始人惠欣咨询合作事宜。由于开拓者化学是与礼来独家合作的公司，于是尚华医药于2003年4月在张江高科技园区成立了上海睿智化学研究有限公司，负责与其他客户进行CRO合作。睿智化学是尚华药业的旗舰公司。 尚华医药公司于2006年3月成立凯惠医药发展（成都）有限公司，专业从事医药化工及医药中间体研发、生产、销售三位一体的综合性企业，拥有近3000平方米的工厂基地。设备先进、配套设施齐全的60000平方米新厂区将于2009年建成投入使用。公司主要从事高附加值新型医药中间体的研发以及工艺优化，精细化工以及原料药合成的研发和工艺优化，特别致力于天然产物、新药研发所需的特种试剂、以及各种糖类化合物的放大与生产。 尚华医药共有4处主要基地，包括位于上海的通过了AALAC认证的面积为13,000平方英尺的动物基地、位于成都的面积为36,000平方英尺的研发中心以及位于上海南汇区的面积为28,000平方英尺的生产基地。以及两家正在上海修建的新基地。 二、公司的经营模式及特点 尚华医药的发展战略中的一个重要部分是为生物制药客户提供整合服务，向客户提供全方位研发外包服务。通过新增服务项目以推动公司的发展。 国内CRO公司初期主要承接客户化合物合成等新药研发中劳动密集型的工作，而化合物的具体筛选、活性测试等较有技术含量的工作却没有涉及。 尚华医药的核心业务是药物开发化学，但近年来一直在拓展其服务范围，2007年增加了药物开发生物学以及临床前开发服务，2010年初又新增了生物制剂服务。尚华医药称，生物制剂领域的新服务内容将包括：分子生物学、蛋白质的制备与纯化、细胞系的建立、表位定位分析以及蛋白质晶体学。 尚华医药是国内CRO行业的领先者，在与海外客户的合作中积累了充分的经验，建立了严格的质量控制机制，并拥有较大的财务优势。使得公司得以拓展研发外包服务范围，提供给客户“一站式”的服务。“一站式”研发外包服务在研发效率及研发成本上都具有明显的优势，也更容易得到客户的青睐。国内有实力向客户提供“一站式”研发外包服务的公司数量有限。 三、股权结构 来源：SEC文件 尚华制药与其他赴美上市的中国企业类似，通过开曼群岛注册的公司，控制香港公司，然后再通过协议实际控制在中国大陆开展业务的公司。 尚华医药成立于2002年，如今已是6家子公司的控股公司，包括上海睿智化学研究有限公司(Shanghai ChemPartner)、上海开拓者化学研究管理有限公司(Shanghai ChemExplorer)、上海开拓者医药发展有限公司(Shanghai PharmExplorer)、成都睿智化学研究有限公司(Chengdu Chempartner)、凯惠医药发展有限公司(ChinaGateway Pharmaceutical Development)、上海凯惠医药化工有限公司(China Gateway Pharma Products)。 作为尚华医药的旗舰公司，上海睿智化学研究有限公司提供多种服务，包括药物开发化学、开发生物学和临床前研发(包括检测技术研发和高通量筛选)、药物研发(包括制剂工作和工艺研发)以及生物制剂服务(包括治疗性抗体的生成与优化)。 上海开拓者化学研究管理有限公司专门为礼来提供服务，有一组专职的科学家和实验室设备全工时为礼来提供药物化学、开发化学合成