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豆粕基差定价模式分析 主要内容 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 价差定价操作方式以及案例分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 一、确保获得合理的加工利润； 二、提前销售时间，提高开工率； 三、合理安排大豆进口船期； 四、提高议价能力，稳定客户关系； 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂如何确保获得合理的加工利润 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 —加工费—大豆价格 2、合理利润：100—200元/吨 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂进口大豆全部采用基差定价 进口大豆价格=(综合基差+CBOT期货价格) *0.367434*汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 贴水报价144美分,对应5月期货价格 (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 =3750 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂进口大豆合同主要条款 大豆产地：巴西 离岸船期：2014年5月上旬 贴水价格：144美分蒲式耳 对应CBOT期货价格：1405： 2、点价：在合同规定期内买期货。 3、点价期：付足保证金到船离港 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价； 担心期货价格上涨。 2、买了贴水点完价； 担心期货价格下跌。 为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 1、油厂最大的愿望 今天晚上点完价，第二天立刻卖出豆粕和豆油。转移风险，获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △基差的定义 1、基差=现货价格-期货价格 Basis=local cash price-futures price 2、传统理解：基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本 基差定价基本原理、发展现状与案例 单纯从定义来看，基差反映的是仓储成本和运输成本的加和，理应期货价格大于现货价格。但是在实际上看，基差的意义并非如此。比如农产品，基差还反映了不同作物年度的生产情况，市场中的供需结构等等。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 传统豆粕现货销售，以“一口价”为主，也就是在合同签订时就规定好销售价格。 在未来市场走势存在较大的上涨预期中，油厂将会面临机会成本增加的风险。 在未来市场走势存在较大的下跌预期中，饲料厂不愿意采购大量的豆粕，这对于油厂的销售形成了冲击。 尤其是近年来市场中出现较大的波动，传统的“一口价”模式，已经远不能满足市场的需求。 基差定价基本原理、发展现状与案例 △我国豆粕市场定价发展 2004年开始，金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。 2006年，嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值，点价时，油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。 2008年前后，植之元开始基差定价的试点 可以看到，基差定价逐步成为豆粕交易市场的主要手段 基差定价基本原理、发展现状 2013年，广东地区，嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。 从发展趋势上看，豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 大豆产业链 1、大豆种植——大豆贸易——大豆加工——饲料——养殖——终端消费； 2、价格在产业链中传递； 3、产业链中各个环节都有合理的利润； 4、原料短缺时，呈现卖方市场； 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 基差定价模式首先对油厂有利， 1、保证油厂获得合理加工利润； 2、快速转移风险，减少油厂持仓风险； 3、加快销售速度； 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力； 2、增加了采购持仓风险； 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合理安排生产； 2、进一步跟国外对接； 3、能够有效降低采购价格； 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时点价，确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。。。。。。 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时点价，确定远期价格 基本观点：对于后期市场现货看多 盈利点：若后期市场价格上涨，盈利能力大幅增加 风险点：若后期市场价格下跌，亏损无法预计 买入基差后即时点价，确定远期价格－实例分析 7月30日买入9月交货对0901基差＋300 当日点价0901大连豆粕3735 确定9月提货豆粕现货价格4035元/吨 9月豆粕上涨至4300元/吨，盈利265元/吨 9月豆粕下跌至