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我国货币市场基金流动性风险问题研究 学生姓名： 班级学号： 指导教师： 摘要 近年来，我国货币市场基金快速发展，T+0 赎回等配套功能逐步实现，其对银行储蓄存款的替代作用进一步显现。 以货币市场基金为代表的余额宝2017年6月底规模已达到了1.43万亿元，超过了招商银行2016年年底的个人活期和定期存款总额，并直追2016年中国银行的个人个人活期存款平均余额1.63万亿元。但货币市场基金资产负债期限不匹配隐含流动性风险，在极端情况下如果出现大量赎回，可能对金融市场和其他金融机构形成冲击。 本文根据我国货币市场基金发展的实际情况，详细分析了货币市场基金流动性风险问题，指出可能引发货币基金流动性风险的潜在因素，提出防范我国货币市场基金流动性风险的政策建议。 关键词：货币市场基金；余额宝；流动性风险；系统性风险；金融稳定 PAGE \* MERGEFORMAT PAGE \* MERGEFORMAT 2 目录 TOC \o 1-3 \h \u HYPERLINK \l _Toc7647 引言 l _Toc9058 第一章 货币市场基金概述 l _Toc23091 1.1货币市场基金的概念 l _Toc6307 1.2货币市场基金的发展 l _Toc18906 1.3货币市场基金的特征 l _Toc28948 第二章 我国货币市场及货币基金的发展 l _Toc2423 2.1我国货币市场 l _Toc6667 2.2我国货币市场基金的发展 l _Toc3907 第三章 货币基金对商业银行储蓄的影响 l _Toc24117 3.1余额宝出现后储蓄存款变动情况 l _Toc15168 3.2余额宝规模变动和储蓄存款变动对比 l _Toc1383 第四章 货币市场基金的流动性风险问题 l _Toc1613 4.1单只基金的流动性风险 l _Toc7163 4.2整体的系统性风险 l _Toc11907 第五章 货币市场基金流动性风险的建议 l _Toc26149 结论 l _Toc29629 参考文献 * MERGEFORMAT PAGE \* MERGEFORMAT 1 引言 货币市场基金因其流动性好、收益稳定、风险较小、费用低廉等特点受到投资者的青睐，发展迅速。在美国，货币市场基金已成为投资者主要的现金管理和流动性管理工具，也是企业、政府重要的短期融资来源。然而，2008年 9 月美国货币市场基金遭受挤兑导致短期信贷市 场 特 别 是 商 业 票 据 市 场 冻 结。随着我国货币市场基金的快速发展，有必要对其流动性风险问题进行深入研究。 货币市场基金概述 1.1货币市场基金的概念 所谓货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。 1.2货币市场基金的发展 货币市场基金最早发源于 1971 年的美国，由于对存款小户的利率歧视，货币市场基金应运而生——将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场上。一般投资者因市场准入资格、资产规模等原因无法投资，而货币市场基金则成为机构投资者和个人投资者借道进入货币市场的便捷途径。它通过资金的汇集可进行金融“批发”业务，争取到银行间货币市场的较高收益，而且这种收益非常稳定。资金量较小的投资者在债券市场不具成本优势，无论是信息，资讯或交易方面都会产生较高成本，通过基金公司进行大批资金的运做可以有效降低成本，产生明显的规模经济效应。 1.3货币市场基金的特征 1.货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的,一般一个基金单位是1 元。2.货币市场基金的评价标准是收益率,这与其他基金以净资产价值增值获利不同。3.货币市场基金的流动性好、安全性高。4.货币市场基金的风险性低、投资成本低。 第二章 我国货币市场及货币基金的发展 2.1我国货币市场 目前我国货币市场主要包括以债券回购为主的银行间债券市场、同业拆借市场和票据贴现市场三个子市场。银行间债券市场是我国货币市场的主体部分，是指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。同业拆借市场亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。票据贴现市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 2.2我国货币市场基金的发展 我国货币市场形成于 20 世纪 90 年代末期。从银行间债券市场来看，银行间债券市场开通于 1997 年 6 月；2002 年4 月 26 日准入备案