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第二章企业投资、融资决策与集团资金管理［题目答案分离版］ 字体：大中小 一、案例分析题 1、甲公司是一家拥冇自主进出口权限的公司。以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口 贸易为主。公司在广西省南宁市设有自己的分公司，而牛产基地则在广州。目前，公司经营 的主要项目有：维生素、食站添加剂、动物保健站的医药原料等等。 “专业务实、充满活力”是甲公司销售团队的一大特色，而“安全快捷”则是木公司物流团队的 处事宗旨。木着“诚信经营、顾客至上、科技汇锦、创新共赢”的经营理念，公司已经在全国 的各大中小城市都建有比较完善的销售网络。 甲公司始终遵循国际贸易惯例，秉承“重合同、守信用、优质服务、互利双赢”的经营理念， 通过贸易纽带紧密连接国内与国际市场，且与国内外多家知名公司建立了良好的合作关系。 近期，甲公司打算投资一个新项目。 甲公司在投资项目分析中，发生下列现金流量： ?3年前考察该项目时发生的咨询费20万元。 该项H需要动用公司冃前拥有的一块土地，该土地冃前售价为300万元。 该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20力元。 投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决。 要求: （1） 请您帮助分析哪些属于相关现金流量，哪些属于无关现金流量。 （2） 项目现金流量估计的原则是什么？ （3） 通常，一个企业涉及的现金流量包括哪些？ （4） 在项H现金流量的估计中，应注意哪些问题？ （5） 在考虑增量现金流屋吋，需要区分哪几个概念？ 【正确答案】（1）①属于无关现金流量。不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时 发生的咨询费20万元都己经发生，属于决策无关成本。②、③、④属于相关现金流量。② 和③属于机会成木，是相关现金流量；④投资该项目需要营运资木200万元，即使先从目 前项冃营运资本中动用，企业依然盂要筹集200万元补充冃前项冃需要的营运资木，因此, 依然是相关现金流量。 （2） 在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循最基本的原则是：只有增量的现金流量才 是与项冃相关的现金流量。 （3） ①现金流出量，是指该项目引起的现金流出的增加额。包括：购置机器设备的价款及 相关的税金、运费等等。增加的流动资金：生产线扩大了企业的生产能力，一般会引起流动 资金需求的加。②现金流入量，是指该项口引起的现金流入的增加额。包括：经营性的现金 流入、残值收入、收回的流动资金。③现金净流量，指一?定期间该项目的现金流入量与现金 流出量之间的差额。流入量人于流出量，净流量为正值；流入量小于流出量时，净流量为负 值。 （4） ①假设与分析的--致性；②现金流量的不同形态；③会计收益与现金流量。 （5） ①沉没成本。沉没成本指已经发生的支出或费用，它不会影响拟考虑项冃的现金流量。 机会成木。在互斥项冃的选择中，如果选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。 所放弁项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。机会成本不是我们通常意义上所说的成 本，不是一种支出或费用，而是因放弃其他项目而失出的预期收益。 关联影响。当我们采纳一个新的项H时，该项H可能对公司其他部门造成冇利的或不利的 影响，经济学家一般称Z为“外部效应”。 【答案解析】 【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】 【答疑编点击提问】 2、万通公司纽建于1982年，是小国最具国际竟争力的建筑企业集团，以房屋建筑承包、 国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，发展壮人成为中国建 筑业、房地产企业排头兵和最人国际承包商，是不占?冇国家大屋资金、资源和专利，以从事 完全竞争行业而发展壮大起来的国有企业，也是中国唯-一家拥有三个特级资质的建筑企 业。 力通的长期资本均为普通股，无长期权益资本和优先股资本。股票的账面价值为3000万元。 预计未來每年EBIT为600万元，所得税税率为25%o该金业认为目询的资本结构不合理, 准备通过发行债券回购部分股票的方式调整资本结构，提高企业价值。经咨询，H前的长期 债务利率和权益资木成木的情况如下： 不同债务水平下的债务资本成本和权益资本成本 债券市 税前债务资本 股票贝 无风险报酬 市场组合报酬 权益资木成 场价值B 成本（％ ） 塔值 率（％ ） 率（％ ） 本（％ ） 0 —— 1.2 8 12 12.8 300 10 1.3 8 12 13.2 600 10 1.4 8 12 13.6 900 12 1.55 8 12 14.2 1200 14 1.7 8 12 14.8 1500 16 2.1 8 12 16.4 要求：根据上表资料，计算不同债务规模下的企业价值和加权平均资木成本，确定最佳资本 结构。 【正确答案】根据上表资料，计算不同债务规模卜?的企业价值和加权平均资本成本如2 债务市场 股