浙江省金融发展对资本配置效率影响的实证研究.doc

宁波大学硕士学位论文 1 导论 背景和意义 问题的提出 资本对一个国家或地区的经济发展和增长具有极其重要的作用，是扩大 再生产的必要要素，是经济增长的重要源泉。资本的作用不仅仅在于促进经 济的增长，并且能带动其他生产要素进行合理配置。提高资本配置效率能够 有效的推动一个国家或者地区的产业转型以及增长方式的转变。资本配置效 率的提高是指在社会资本总量固定的情况下,在以利润最大化为目标的驱使 下，货币资本从效益低下的企业或产业流向效益好且具有较高发展潜力的企 业或产业,从而使货币资金的配置状态实现帕累托最优。从宏观角度分析，资 本配置效率的提高可以加速国民经济结构的优化，加快劳动密集型行业向资 本、技术密集型行业转变的进程；从微观角度分析，提高资本配置效率，能 促使资本从那些不符合产业发展方向、效率低下的夕阳企业流向那些成长性 好、技术含量高的新兴企业，使之得到充足的资金，促进新兴产业的快速成 长。聂辉华，江艇（2012）通过理论模型和计量模型，以 1999-2007 年我国 工业企业数据库为基础 估算了资本重置后的理想产出与现实产出之间的缺 口。结果显示当资本可以在整个制造业内以最理想的状态自由流动时，每年 总产出就能在原来基础上再增加 11%－16%；当资本可以在同一个行业的所有 企业之间自由配置时，总产出可以增加 7%－8%；当资本可以在同一个省份的 所有企业之间自由配置时，总产出可以增加 11%－15%。由此可见，提高资本 配置效率对经济发展具有很大的促进作用。 金融发展主要通过影响资本总量和资本配置效率进而作用于经济增长。 改革开放以来,我国金融发展迅速并同时促进了我国经济的飞速发展。从量化 的指标来看，我国的金融发展取得了很大的成绩是不争的事实，从政策导向 的角度来看，我国的金融发展也是逐步朝着放松管制和自由化方向前进的。 但是，从资本配置效率的角度来看，我国国民经济中的资本配置效并没有得 到相应的提高。目前，我国绝大多数实证研究都表明我国金融发展与资本配 置效率呈弱相关关系。例如，潘文卿、张伟（2003）的实证分析显示我国金 融发展与资本配置效率之间呈弱相关的关系，信货市场与股票市场的变化并 不能很好的反应资本配置效率的变化，解释能力比较弱。因此，我国当前金 融发展对我国经济增长的影响主要源于我国资本总量规模的不断扩张，而并 非以通过提高资本配置效率的手段来促进我国的经济增长。这与我国长久以 - 1 - 万方数据 浙江省金融发展对资本配置效率的实证研究 来粗放式、以高投入获得高产出的经济发展模式有着密不可分的关系。然 而，在当前我国经济迫切需要转型升级以及世界经济增速减缓的大背景下， 我国已经无法继续依靠高投入来推动经济的高速增长。因此，通过金融业进 一步的发展来优化当前的资本配置状况是我国实现由粗放型增长方式转向集 约型增长方式转变的关键所在。 研究的意义 自从上个世纪 90 年代至今，伴随着金融发展理论的产生与不断发展，许 多发达国家的 学者们对关于金融发展与经济增长之间关系的问题进行了深 刻、广泛的研究和探讨，并获得了许多对经济发展非常有帮助的理论和实践 方法。然而我国在方面的理论研究与实践运用都处于一个刚起步的时期，对 这方面的研究的文献还比较少。从现有的文献看，国内学者对于金融发展与 资本配置效率关系的研究主要基于国家层面，对个别地区进行单独研究的比 较少并且研究缺乏针对性。鉴于我国地域广阔、区域发展不平衡等因素，本 文认为把国家作为一个整体来研究必然会忽视了其内部各地区间由于自然禀 赋、经济基础等不同所造成的差距，可能导致其研究结果被平均化、不显 著，从而消弱其研究结果的准确性和实际参考价值。所以有必要对单个特征 明显的地区进行研究，来弥补现有文献对这方面研究的不足。以单个经济和 金融都比较发达的地区作为研究对象，对其研究所得结果相对于国家层面上 的研究结果可能更加显著真实、更具有实际参考价值。因此，本文的研究既 是对现有文献不足的补充也是对我国现有研究的继续和拓展。 浙江省是中国经济及金融发展位居前列的省份，其资本聚集量 相对于我 国其它地区要丰富很多，所以浙江省的金融发展水平能大致代表长三角地区 乃至我国比较先进的金融发展水平。首先，通过对浙江省金融发展对资本配 置效率影响的实证研究，来探析我国经济发达地区金融发展对资本配置效率 的影响情况，同时剖析这其中的原因并根据相应原因提出切实可行的对策。 这对于正确认识和客观评价浙江省乃至全国金融业的资本配置功能及其对促 进经济的健康发展的作用具有重要的实践指导意义。其次，2011 年 4 月到 10 月以来的温州民营企业老板“跑路”风波、浙江省中小民营企业倒闭潮等事 件充分凸显了浙江省金融发展中存在的问题，这些问题背后的主要原因是作 为实体经济中最有潜