20XX年私募股权基金--企业价值的发现者.pptVIP

6.１ 什么是SPAC基金 SPAC的全称为Special Purpose Acquisition Corp.，即特殊目的收购公司； 是公募发行的投资私募市场的封闭型基金； 是一家由具有投资、投行等专业经验的团队设立并公开募集的只有现金没有业务的上市公司；团队成员皆为特定行业的资深人士，有成功的投资记录和良好的社会基础; SPAC寻求与目标公司合并、进而达到目标公司融资并上市的目的； 6.2 为什么会有SPAC? IPO是一个分界线，将私募投资者与公募投资者完全隔离开来。 IPO VC\PE投资者 创业者 Hedge Fund (对冲基金） Mutual Fund(共同基金） 个人投资者 私募投资者 公募投资者 分界线 私募投资者的出口往往是公募投资者的入口。 私募投资者是以几倍甚至几十倍来衡量回报;而公募投资者则是以%来衡量回报。 回报的巨大落差必然会带来资本的流动和金融工具的创新： 二级市场基金希望分享私募股权的高回报机会。 二级市场基金必须投资一个股权可以流通的公司。 私募股权最大的缺点就是不能流通。 解决方案：二级市场基金投资 SPAC投资 私募股权 6.2 为什么会有SPAC? 6.3 SPAC的投资者保护机制 有权批准或否决合并； 资金存放于信托账户，合并通过后才能使用； 认购权给予投资者以既定价格追加投资的权利； 如果不能成功合并，管理层购买认购权的资金将用于补偿投资者； 清盘时将能收回绝大部分投资； 既能享有私募市场到公开市场的套利，又能灵活决定退出时间安排。 6.4 SPAC如何盈利 所有的基金（公募和私募）都追求企业成长带来的价值增长。 私募基金也追求企业价值的套利机会。 企业从私募市场到公开市场的套利机会。 中国企业到境内到境外上市的套利机会。 2004年前，中国甚至有以净资产（NAV)投资的套利机会。 SPAC更追求以套利为主，以成长为辅的盈利机会。 私募股权基金--- 　　企业价值的发现者 优势资本(中国)基金 总裁/合伙人 磐天中国SPAC基金 合伙人 吴克忠 一．私募股权基金 资金来源 公开市场 私募市场 私募市场 公开市场 资金投向 公开市场 公开市场 私募市场 私募市场 资金形式 共同资金 对冲基金 （私募证券基金） 私募基金（VC\PE等） （私募股权基金） SPAC基金 传 统 一.私募股权基金 1.GDP年增长10%下的中国机会(美国2-3%)； 好企业的标准:增长率:中国50%;美国10% 高增长才能支持高市盈率,上市后基数增大增长速度减缓 2.大多数行业未充分竞争的产业机会（美国只在IT与网络） 充分竞争的市场:2-3企业拥有80%以上的市场份额;而中国市场大多数行业的最大企业只拥有1%的市场份额 站高一点能看到更大的市场 3.高速扩张下的企业机会(外向+内向+复合式扩张)； 200%增长率的来源：150%X115%X115%=200% 产品经济＞＞渠道经济＞＞品牌经济＞＞资本经济 1.为什么现在是私募股权投资最好的机会 1.为什么现在是私募股权投资最好的机会 4 消费升级背景下的市场机会 消费升级：衣食＞住行＞服务 消费结构升级:衣食无品牌/农贸市场＞品牌化渠道化 5 信息不对称下资本市场的机会 (NAV—PE—套利):企业成长＋市场套利 PE回报率不是以％而是以倍计算：2x2x2=8 6 企业内部管理提升的机会 追求销售额还是控制成本粗放式竞争到差异化竞争; ROE:中国3%美国21%；ROA：中国1.5%美国7% 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 2.1 企业发展的台阶 1、1000万以下利润（生存阶段）——产业经济：个人管理 2、1000万－3000万（发展阶段）——品牌经济：家族式管理 3、3000万－1亿（扩张阶段）——渠道经济：职业经理管理 4、1亿以上（购并阶段）——资本经济：职业经理现代化管理 产业运作 资本运作 资本是企业上台阶的引擎及推动力。 ２.2 企业的机会 私募让企业第一次接近资本市场; 天使投资—VC—PE—PreIPO—IPO—Post IPO,越前期投资资金和投行服务越少，越后期越多； 私募是企业发展的加速器; 整合产业的机会; 规范企业治理结构(小股东保护机制); 缓冲企业税收压力; 易获得未来上市时监管部门及公众投资者认可 引进产业投资者是“引狼入室” 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 2.中国传统产业引进私募股权基金的机会 ２.３ 政府的机会 政府的招商引资：从