20XX年私募股权投资PE.pptVIP

行业领先 成本优势 市场前景 这个市场富有想象空间吗 赚钱的模式是怎么样的 市场竞争怎么样 容易被别人追上吗 这个模式容易被复制吗 利润才是硬道理 足够大的市场容量 公司治理 公司治理 股权结构简单、明晰 股东之间信任合作 股东资源互补 股东对公司能有效控制 关联交易透明 （四）投资估值（Valuation） 估值决定投资价格 估值：公司价值 投资价格：每股多少钱 关键是确定投资金额和获得股权比例 如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同；如果股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同 估值方法 市盈率（PE ）定价法 P＝净利润×PE，PE决定价值 市净率（PB）定价法 P＝每股净资产×PB 估值时的参照指标 现金流折现（DCF）法 预测公司未来现金流、资本成本，对未来现金流进行贴现 适用于较为成熟、偏后期的公司或上市公司 任何估值方法都要考虑投资人的收益空间 任何估值结果都是双方商谈的结果 投资前价值和投资后价值 投资前价值（Pre-Money），投资的资金进入前，公司的价值 投资后价值（Post-Money），投资的资金进入后，公司的价值 Post-Money＝ Pre-Money＋投资金额 公司注册资本1000万元，净资产3000万元，2011年净利润1500万元。按照5倍市盈率融资，融资金额1000万元。公司的价值？ 价值概念要明确 问题关键：5倍市盈率是投资前还是投资后？ 5倍市盈率是投资前的价值标准 Pre-Money ：1500×5＝7500万元 Post-Money：7500＋1000＝8500万元 投资1000万元的股权比例11.76％，投资后PE是5.67 5倍市盈率是投资后的价值标准 Post-Money： 1500×5＝7500万元 Pre-Money ： 7500－1000＝6500万元 投资1000万元的股权比例13.33％（1000/6500） 投资前PE是4.33倍（6500/1500） 投资人一般采用Post-Money，即投资多少，获得多少股权比例 股权稀释 股权稀释是指在投资时或投资后，因其他投资人的进入，导致原投资人持有的股权稀释 未来股权融资 提供给高管人员的期权 其他股东可能享有的认股权 上市稀释，可能高达25% 投资人股权稀释时，股权价值可能发生变化 股权稀释对价值会有影响 （五）投资条款（Term Sheet） 投资条款Term Sheet：企业或原股东与投资人达成的具体的投资方面的商业条款。是投资方案的具体表现，是最终投资协议的基础和核心。 1.投资价格 投资价格确定的基础就是投资估值 投资价格的表现形式 投资金额与对应的股权比例 根据金额和比例，再折算具体的每股价格或者PE 2.投资工具与方式 信息不对称、不确定性、高风险等决定了风险投资工具的多样性 直接投资 优先股 可换股优先股 可换股债券 分阶段投资 可换股债券 对PE的优势（进可攻，退可守） 安全可靠，收益稳定 获得控制权 减少了信息不对称 投资的分阶段性 分阶段投资 分阶段投资：对投资企业前景和企业家表现进行阶段性地重新评估，根据评估结果选择是否继续注入资金，减少决策失误 对风险企业投资形成中断机制 强化对风险企业的控制权：首轮投资如果达不到规定的业绩目标，风险投资家随时会减少下一轮投资额，或要求更多的股权，甚至撤换管理层；同时，分阶段投资的次数将影响对风险企业的监控强度 对风险企业家产生激励作用：随时可能中止投资的压力，激励着企业家在每一个阶段都努力工作 3.业绩承诺与利益调整 业绩承诺：控股股东对公司未来一年或两年的业绩向投资者做出承诺。伴随这种承诺一般都设定有利益调整机制。 具体方式 承诺具体的业绩指标 若不能完成业绩指标，控股股东对投资人进行利益补偿 具体的利益补偿方式包括调整股权比例、现金补偿等 需要业绩承诺的原因 股东对企业承担的管理责任不同 考验信心，促使更加努力 作为弥补双方投资价格差异的手段 4.对赌协议 “对赌协议”：投资方与融资方在达成融资协议时，对将来不确定情况进行的约定。假如约定条件出现，投资方可以行使一种权利；如约定条件不出现，融资方则行使一种权利。 “对赌协议” 前提：企业股权能够反映企业整体价值，而这一整体价值的评估则依赖于企业未来的业绩；企业价值虽然是由品牌、技术、管理等构成，但最终将反映在企业未来收益中；由于未来无法预知，企业价值的判断有赖于未来的实际业绩 　　 对赌协议的执行只可能有两个结果，双赢或双输！ 5.股权回购 如果没有实现规定的业绩目标，控股股东对投资人持有的股权进行回购。回购时，一般有约定的定价方式。 具体方式 公司回购还是股东回购 回购能力和回购保障条款 为什么要回购 促使目标一致，并共同努力实现目标 一种简单的退出方式 6.防稀释条款