重庆工商大学财务管理学课件第六章 企业筹资决策.pptVIP

第六章 企业筹资决策 教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析 教学目的 本章主要研究资本结构的理论与方法。通过学习本章两大因素——资本成本和财务风险，以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资风险决策，要求学生能准确掌握资本成本与财务风险决策。 教学重点与难点 1、重点：资本成本的计算；杠杆的计算；比较资本成本法 2、难点：每股利润分析法 练习 某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利年增长率为10%,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为( )。 A.44 B.13 C.30.45 D.35.5 某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。 A、14.74％ B、19.7％ C、19％ D、20.47% 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( ) 。 A.银行借款、企业债券、普通股 B.普通股、银行借款、企业债券 C.企业债券、银行借款、普通股 D.普通股、企业债券、银行借款 练习 在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是( )。 A、债券成本 B、银行借款成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 本节即时练习 一、杠杆原理的基础 本节即时练习1 本节即时练习2 本节即时练习3 复习思考 1、什么是资本成本、个别资本成本、综合资本成本及边际资本成本？ 2、简述现代资本结构理论？ 3、如何确定最佳资本结构？ *作业题 每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 计算公式： 决策原则： 根据每股利润无差别点，选择每股利润大的筹资方案。 2.每股利润分析法 公司价值的测算： （1）未来收益现值之和 V=EAT/K （2）股票市场价值 （3）长期债务和股票折现价值之和 V=B+S 3.公司价值比较法 4、某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。 要求：(1)计算两个方案的每股盈余；(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； (3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。 0.77 0.6 每股盈余 125(万股) 100(万股) 普通股数 96 60 税后利润 160 100 税前利润 0 60 新增利息 40 40 目前利息 200 200 息税前盈余 方案2 方案1 项目 参考答案： （1）计算相关数据 (2)(EBIT-40-60) ×(1-40％) ÷100 =(EBIT-40) ×(1-40％) ÷125 EBIT=340(万元) (3)财务杠杆系数(1)=200÷ (200-40-60)=2 财务杠杆系数(2) =200÷ (200-40)=1.25 (4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6 元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 1 5、MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为 9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。 2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。 方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元； 方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33％。 要求：(1)计算增发股票方案的下列指标：①2002年