重庆工商大学财务管理学课件第七章 投资决策.pptVIP

第七章 投资决策 教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析 教学目的 本章主要研究企业投资决策的基本理论。通过本章学习，要求学生深入理解投资决策的主要依据；把握现金流量和各种决策指标的计算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，做出具体、准确的投资决策方案。 教学重点与难点 1、现金流量计算 2、投资回收期计算 3、净现值计算 4、债券估价 5、股票估价 二、投资环境分析 三、投资额的预测 四、固定资产投资概述 练习 答 案 本节复习思考 本节案例 第二节 投资项目的现金流量分析 净现金流量计算举例 1.计算两个方案每年的折旧额 2.甲方案营业现金流量 3.乙方案营业现金流量 4.甲方案的净现金流量 5.乙方案净现金流量 净现值率NPVR 多个投资方案组合的决策举例 有关数据表 练习1（非会计专业可以不做） 练习2 练习3 2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型 3、贴现发行时债券的估价模型 发行债券没有票面利率，到期时按面值偿还 股票估价 1、短期股票的估价模型 V－－股票现在价格 Vn――未来出售预计的股票价格 K――投资有要求的必要报酬率 dt――第t期的预期股利 n――预计持有股票的期数 2、长期持有股票，零增长股票的价值。 　 V＝d/K d－－每年固定股利 每年分配2元股利，最低报酬率为16%，问愿多少元买此股票。 　　　V＝2÷16%＝12.5元 实质上是永续年金现值问题 3、长期持有股票，固定成长股票的价值 式中，d0――上年股利 　　　g――每年股利比上年增长率 A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。 要求（1）计算该公司股票的预期收益率。 　　（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ （1）根据资本资产定价模型计算公式： 　 必要收益率K＝6%＋2.5×（10%－6%）＝16% （2）根据固定成长股票的估价模型计算公式： 　　该股票价值V＝1.5÷（16%－6%）＝15元 4、非固定成长股票的价值 一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。 第一步：计算非正常增长期的股利现值 6.539 　　　合计（3年股利的现值） 2.274 0.658 2.88×1.2＝3.456 3 2.177 0.756 2.4×1.2＝2.88 2 2.088 0.870 2×1.2＝2.4 1 现值 现值系数 股利 年份 第二步：计算第三年年底的普通股内在价值 　　　=3.456×1.12÷（0.15－0.12）=129.02 计算其现值： 　　PV3=129.02×PVIF15%,3 　　　=129.02×0.658=84.90 　　 第三步：计算股票目前的价值： V0=6.539+84.90=91.439 债券投资与股票投资 债券估价 债券价格的影响因素 债券投资风险 债券投资收益 股票估价 股票价格指数 股票投资决策分析 股票投资收益 证券投资组合 基本理论 基本方法 基本程序 限制条件 主要 内容 光华股份有限公司有关资料如下：公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用所得税率为33%；流通在外的普通股60万元，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%；公司股东大会决定本年度按10%的比例分别计提法定公积金和公益金，本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%；据投资者分析，该公司的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 要求： ①计算该公司本年度净利润； ②计算该公司本年应计提的盈余公积； ③计算本年末可供投资者分配的利润； ④计算该公司每股支付的现金股利； ⑤计算现有资本结构条件下该公司的财务杠杆系数和利息保障倍数； ⑥计算该公司投资者要求的必要报酬率； ⑦利用股票估价模型计算该公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。 ①本年净利润=（800-200×10%）×（1-33%）=522.6（万元）； ②盈余公积=522.6×10%+522.6×10%=104.52（万元）； ③可供投资者分