美国成长股研究和启示.docVIP

专业资料 word完美格式 美国成长股研究及启示、中国成长股投资逻辑 2014-06-22? 证券时报网 文/淡水胡杨 美国成长股主要分布在 IT，消费性服务业和医疗行业三个行业，每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，经过成长期后，营业收入很难再保持大于20%增速。成长股的利润拐点和营业收入拐点存在明显相关性。 渗透率是寻找成长性行业的关键指标。某种产品的社会潜在使用群体是该行业的成长空间，但只有当其渗透率接近10%的时候才能确定该产品(或服务)是否能成为主流。成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段。 成长的方向。美国的新科技趋势日趋明朗，3D打印和工业机器人正在改变制造业传统，消费电子正在朝着可穿戴方向发展，特斯拉正在开启电力动力新时代。 (一)泡沫和破灭：新兴股票的大浪淘沙之旅 新兴股票泡沫是新科技从成长走向成熟阶段的典型特征，汽车和电脑是过去100年里最让社会心动的技术进步，它们造就的泡沫也大致相似。 20世纪20年代的新技术泡沫是汽车产业和大规模制造业的泡沫，汽车是这次新技术革命的中心。在1914-1928年间，汽车在城镇中的市场渗透率从10%上升到90%，支持它的就是大规模制造业中的装配流水线革命。 在新科技成长和走向成熟的历程中，龙头公司的成长速度往往快于行业，投资新兴科技公司时应选择该行业的龙头公司。很多新兴公司在行业整合的大浪淘沙中消失，特别是在技术路线上走偏的中小型新兴公司。 1980年代以来的长期大牛市无疑是人类历史上历时最久的。首先，西方国家以跨国公司的形式，为其走过成熟期的半导体产品(家电)找到了新的市场；其次，紧接着，大型计算机在工业领域的广泛应用提升了生产效率，世界市场的不断开拓为极大丰富工业产能提供了基础；再次，是个人电脑普及将这一轮牛市推到2000年顶点。 2000年的互联网泡沫无疑是这一轮大牛市中典型的“新兴泡沫”，也是计算机牛市的顶点。2000年之后，个人电脑的生产国从欧美最终转向了中国。当中国成为世界工场，完成全球大部分电脑出货量的时候，计算机牛市与2007年正式宣告结束。 (二)美国百年股市总市值结构变迁 1932年之前美国初步完成了工业化，城市化迈过50%的分水岭，纽交所十大行业包括公用事业、石油、通信、运输、食品、化工、烟草、零售、汽车和钢铁，与当时的工业化和城市化进程基本一致。 1949年，美国的重化工业全球领先。新的十大行业依次是：石油、化工、零售、汽车、公用事业、钢铁、通信、食品、运输和电气设备，体现了当时主导工业和生活方式。 1970年代的滞胀迫使美国转变经济增长方式和优化产业结构，重点发展高新技术产业和开发国内消费市场。 1982年，经济增长的转型在股市中得到体现。前10大行业变化依次为：石油、金融、营业设备、公用事业、健康、零售、通信、家庭、化工和汽车，运输、钢铁、电气设备这三个行业大大落后。 (三)近30年美国成长股的筛选条件 在当今全球化时代，消费者和生产者都已打破国界藩篱。从 1980 年至今的 30 年间，美国股市主要指数表现平凡，但部分成长股表现却远超市场基准。美国市场成长股的故事可以为我们寻找中国成长股提供了线索。 根据成长股的特征，我们整理了市值排名前3000的美股在1980年至2011年间的营业收入增速，构造正增长年数，增长20%以上年数以及连续增长20%以上年数等评价指标，再按照这三个指标对美国进行评价和排序，最后剔除市值低于30亿美元的股票，得到美国股市在 1980-2011年时间区间内的30只成长股。 30只美国成长股 (四)成长股共性特征 1、成长期的特征 (1)每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，即只有一个成长期。经过成长期后，营业收入很难再保持大于20%的增长速度。30只成长股中在成长期后营业收入增速大于20%的情形最多只保持了两年，且这种情形只出现了两次。成长期过后，营业收入增速更多的是表现为低速持续增长，或正负增长交替的情形。 (2)成长股一般在上市后就开始进入成长期(营业收入增速持续大于20%)，本报告所筛选的30 只美国成长股中有26只在上市第一年进入成长期(余下4 只股票进入成长期的时间分别为：CAPITAL ONE FINA 在第二年；KOHLS在第三年；BIOGEN，GILEAD在第五年)。 2、行业特征 本报告所筛选的 30 只美国成长股主要分布在 IT、消费性服务业和医疗行业三个行业。 (1)IT?行业：IT 股的成长期可以明显地分为两个阶段。第一个阶段1990年到2000年，这一阶段个人计算机逐渐成为人们生活和工作的消费品，个人计算机的迅速普及催生了从计算机硬件到软件、从单机到网络的巨大市场需求，成就了