20XX年长期投资决策培训教材.ppt

第七章 长期投资决策;第一节 长期投资决策概述;长期投资的涵义;长期投资决策;长期投资决策的特点;长期投资决策的特点;长期投资决策的特点;长期投资决策的程序;长期投资项目的几个基本概念;长期投资; 投资项目主体不考虑项目资金的来源，以企业为主体;项目计算期的构成;投资项目的类型;投资方式;第二节长期投资决策基础知识;一、现金流量 ;现金流量的定义;现金流量的内容;净现金流量的含义;;建设期净现金流量;净现金流量的简化计算公式;建设期净现金流量;运营期净现金流量;净现金流量的简化计算公式;项目终止期净现金流量;项目终止期净现金流量;项目终止期净现金流量 =实际固定资产残值收入 ＋原投入的流动资金 －（实际残值收入-预定残值）×税率 ;;二、货币时间价值 ;（一）货币时间价值的概念;启示;（二）货币时间价值的计算制度;货币时间价值的计算???度;（三）一次性收付款项终值与现值的计算;一次性收付款项终值与现值的计算;（四）系列收付款终值与现值的计算;（五）年金终值与现值的计算; 年金（A）是系列收付款项的特殊形式，它 是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生 相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。 ;年金的种类;普通年金终值与现值的计算 －－FA的计算;普通年金终值与现值的计算 －－PA的计算;年偿债基金A是年金终值的逆运算 ;年回收额A是年金现值的逆运算 ;即付年金的终值与现值的计算 ;即付年金的终值计算;即付年金的现值计算;递延年金终值与现值的计算;递延年金终值FA″的计算 ;递延年金现值PA″的计算 ;永续年金现值的计算 ;三、资本成本;资本成本的含义;个别资本成本;K——资本成本 D——用资费用 P——筹资数额 f——筹资费用 F——筹资费用率 ;长期借款成本;债券成本;普通股成本 Kc——普通股成本 Dc——普通股基年股利 Pc——普通股筹资额 Fc——普通股筹资费用率 G——股利年增长比率 ;优先股成本 Kp——优先股成本 Dp——优先股年股利 Pp——优先股筹资额 Fp——优先股筹资费用率 ;留用利润成本 Kr——保留盈余资本成本 Dc——预期年股利额 Pc——保留盈余筹资额 G——普通股年增长率;综合资本成本; Kw——综合资本成本 Kj——第j种个别资本成本 Wj——第j种个别资本的权数;权数的确定： 帐面价值权数 市场价值权数 目标价值权数 ;第三节 长期投资决策评价指标; ◇会计收益率 ◇静态投资回收期 ◇净现值 ◇获利指数 ◇内含报酬率;一、静态评价指标的计算;一、静态评价指标的计算;含义：是指年平均净收益与原始投资额的比率。 规则：比率越高，获利能力越强。 计算公式： 会计收益率＝年平均净收益/原始投资额 ; 决策规则 ARR必要报酬率;会计收益率;二、静态投资回收期(Payback Period)及其计算;静态投资回收期;公式法——特殊法 列表法——一般方法;静态投资回收期及其计算---公式法;静态投资回收期及其计算---列表法; 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 ;静态投资回收期;静态投资回收期;二、动态评价指标的计算 ;净现值（Net Present Value，简称为NPV）：是指特定投资方案未来现金流入量和现金流出量按预定折现率折现为现值后的差额。净现值是该投资方案给企业增加的净价值。 预定折现率：是企业所要求的最低投资报酬率或者说是企业资本的机会成本。 ;净现值法;净现值法的一般规则; 净现值的大小取决于折现率的大小，其含义取决于折现率的内容规定： 折现率 =时间价值+通货膨胀补偿+风险报酬;净现值法的优缺点;;（二）获利指数（Profitability Index）及其计算;获利指数法的一般规则;获利指数的优缺点-与净现值法比较;（三）内含报酬率（Internal Rate of Return, IRR)及其计算;内含报酬率指标的计算方法;内含报酬率及其计算---年金法;必要条件：;内含报酬率及其计算---年金法;注意;内含报酬率及其计算---试误法;内含报酬率及其计算---试误法;▲自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1 ▲判断：若NPV1＞0，则IRR＞r1，应重新设定r2＞r1， 计算r2为折现率的NPV2，继续进行下一轮的判断； ▲判断：若NPV1＜0，则IRR＜r1，应重新设定r2＜r1， 计算r2为折现率的NPV2，继续进行下一轮的判断； ▲经过逐次测试判断，找出最为接近零的两个净现值正 负临界值NPVm 和NPVm+1 及相应的折现率rm