流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究-金融学专业毕业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 摘要流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究 摘要 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究 研究生：夏丹 导师：刘晓星教授 东南大学 摘要 流动性是金融体系的生命力，金融系统稳定是一国宏观经济健康发展、平稳增长的 前提和基础。一系列金融危机事件表明，宏观经济的波动往往从资产价格泡沫引发的金 融动荡或危机开始，流动性从过剩到紧缩的状态转换往往成为导致金融系统不稳定的内 在基础，因此，降低流动性的非理性波动冲击对金融系统稳定至关重要。 论文基于“理论梳理～案例研究一建模评价一政策建议”的研究思路，深入分析了 流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应。首先结合流动性周期理论，分析不同流动性 周期阶段对金融系统稳定产生的影响，从而揭示流动性与金融系统稳定的内在关联机制。 然后以2015年下半年的A股流动性危机事件为例，分析流动性从过剩到紧缩的状态转 换过程，揭示流动性危机的形成及其传导扩散机制。最后结合2008年以来全球重大金 融危机事件，分别从杠杆视角、流动性循环视角和国别视角对流动性冲击的传导效应进 行建模和实证分析。论文基于杠杆视角，构建了一个金融市场的三阶段数学模型分析流 动性冲击下的去杠杆化效应和资产价格传导效应对金融市场稳定产生的影响，并通过数 值仿真模拟分析发现流动性冲击下，去杠杆化效应会显著影响金融系统稳定。论文结合 对本轮A股流动性危机的实证分析，证明了杠杆与股市流动性间存在显著正相关性，会 放大流动性冲击的传导扩散效应。基于流动性循环视角，以次贷危机为例，利用2004年 1月-2010年12月的美国金融市场数据建立DCC—MVGARCH模型，研究融资流动性和 市场流动性在金融危机前后的相关性，发现危机前后融资流动性与市场流动性的相关关 系发生结构性改变，波动性也明显加强，并进一步将融资流动性划分为抵押资产支持票 据市场流动性、银行系统流动性和信贷违约市场流动性，发现抵押资产支持票据市场的 融资流动性对股票市场流动性的影响最强，银行系统的融资流动性与股票市场流动性的 相关系数在危机期间并未发生显著改变。最后，利用了2006．2011年以来的全球股市数 据，分析2008年以来重大金融危机事件中流动性冲击的跨国传导效应，运用DCC． MVGARCH模型分析不同地区发达国家和新兴国家股市流动性的动态相关结构，并对 比次贷危机和欧债危机中传导效应的差异，发现各国股市流动性间的动态相关系数在金 融危机期间均有明显上升，存在显著的跨国传导效应，并且次贷危机和欧美主权债务危 机对不同国家的传导模式和特征有所差异。 关键词：流动性冲击金融系统稳定性去杠杆化效应流动性循环 东南大学硕士学位论文 东南大学硕士学位论文 11 ABSTRACTA ABSTRACT A research on the transmission effects of liquidity shock on the financial stability Graduate：XIA Dan Supervisor：LIU Xiao-xing Southeast University Abstract Financial system is the gore of modern economy,while liquidity serves as the vitality of financial system．Financial stabilitv leads to the healthY development of macro—economu and the premise ofthe country’s stable growth．丁he switch ofliquidity state from to austerity causes the endogenic nature of financiaJinstability．As a result．reducing the efrect of liquidity shock plays an important role in maintaining financiaI stability． In order to explore the transmission effects of liquidity shock on financial system stability, the ideas of“theory．case—model．countermeasure”is submitted．Firstly,the inner link is revealed between liquidity and financial stability using the liquidity cycle