上市公司定向增发融资动因分析-金融学专业毕业论文.docxVIP

摘 摘 要 随着资本市场的不断发展，上市公司再融资的方式也不断创新。尤其是到了 2006年，股权分置改革的顺利完成带动我国证券市场快速健康发展，之后《上 市公司证券发行管理办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》相继颁布实 施，为定向增发的迅速推广奠定了基础。同时由于定向增发本身具有着门槛低、 方式灵活等其他再融资方式都无法比拟的优点，尤其适合于我国上市公司在全流 通环境下进行融资。因此，现如今定向增发已成为我国上市公司进行融资的重要 手段和主流方式。国外学者较早就开始了对定向增发的研究，而且对上市公司定 向增发的真实动机和存在的问题进行了剖析；我国学者对定向增发的研究则起步 较晚，而且鲜有对我国上市公司选择定向增发进行融资动因方面的研究。然而， 到底是什么原因使得上市公司都偏爱利用定向增发融资呢?这些动因又是如何 促使上市公司选择定向增发的呢?这些问题都是值得研究的，弄清楚这些问题对 于优化上市公司的融资决策，使其更好的利用定向增发这种再融资手段有着重要 的意义。 本文共分为五个部分，第一部分为引言部分，主要介绍本文的研究背景、研 究意义和研究方法，概括总结国内外学者的主要研究观点。第二部分为基础分析 部分，首先阐述了上市公司定向增发融资动因的三个理论基础——删理论、行 为融资理论和风险管理理论；其次介绍了定向增发的有关制度规范；再次，对我 国上市公司定向增发的优缺点及几种运作模式进行了概括。第三部分在分析我国 近几年来定向增发融资现状的基础上，从公司内外部两个方面对上市公司定向增 发融资的动因进行了理论分析。第四部分是实证分析部分，通过最新样本数据的 选择和变量指标的选取，构建模型，并利用SPSS软件对其进行Logistic回归分 析。实证结果表明，控制权、信息不对称以及风险这三个因素对上市公司定向增 发融资动机均有影响，但影响程度不同。第五部分概括了研究的结论，针对研究 中发现的问题提出了政策建议，并展望了未来研究方向。 本文的创新及特色之处在于，在系统整理定向增发融资动因基础理论的前提 下，结合我国上市公司现状，深入分析了上市公司选择定向增发进行融资的主要 动因，拓展了定向增发的研究范围。同时，本文将上市公司定向增发融资的动因 划分为公司外部和公司内部两大部分，又将内部动因归纳为控制权、信息不对称 划分为公司外部和公司内部两大部分，又将内部动因归纳为控制权、信息不对称 和风险三个方面，创新了定向增发的研究视角，并利用我国上市公司的最新数据 资料，对其进行了实证分析。本文的研究有助于我国上市公司更好地利用定向增 发进行再融资。 关键词：股权再融资；定向增发；控制权；机构投资者；风险控制 Ⅱ AbstractWith Abstract With the development of capital markets，listed companies need refinancing in more diverse ways．Especially in 2006，the success of share-trading reform promoted the rejuvenation of securities market，and the successively promulgating and implementing of the Measures for the Administration of Securities Issuance of Listed Companies and the Detailed Rules for the Implementation of Listed Companies’ Non．Public Issuance of Stocks，SO as to create favorable conditions for private placement．Meanwhile，because of private placement itself has low threshold，flexible and some other advantages that other refinancing ways don’t have，these make private placement especially suitable for listed companies’refinancing in the full circulation environment．Nowadays，private placement has become the most important means and mainstream of refinancing ways．Foreign scholar