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中国电子货币影响货币超发问题的实证研究* 阮素 梅何浩然 渊安徽财经大学金融学院袁安徽蚌埠 233000冤 摘要院随着互联网金融的快速发展袁电子货币在冲击我国货币市场的同时袁也存在着明显的货币贬 值过快现象袁因此应将电子货币因素考虑到货币政策的制定方面袁这对避免货币超发袁稳定货币市场具 有重要的意义遥 文章通过构建VAR模型和VEC模型袁分析了电子货币对货币超发的作用机制袁认为电子 货币会增加货币供给袁但会减少货币需求袁这将导致货币供求失衡袁引发货币超发遥 更进一步分析袁发现 第一袁电子货币的替代效应确实存在袁并且长期内的替代效果越来越差袁呈野倒U冶形曰第二袁电子货币对货 币供给的影响更显著曰第三袁实证结果显示袁电子货币替代率对现金漏损率和货币贬值率存在显著影响袁 三者之间保持长期协整关系遥 关键词院电子货币曰货币超发曰VAR模型曰VEC模型 中图分类号院云愿圆圆 文献标志码院A 文章编号院1001原862X渊2016 冤06原00苑苑原00愿 在互联网金融背景下袁电子支付是实现网上 场产生深刻的影响遥 交易的重要手段袁 电子货币作为电子支付的载 国内外学者在电子货币可以替代传统货币尧 体袁承载着促进资金流尧信息流相互融合的重任袁 减少基础货币尧增加货币流通速度等方面取得了 极大地促进了互联网金融的快速发展遥2009 年由 一致意见袁但有关电子货币对货币超发影响的研 欧洲议会及欧盟理事会发布的新版叶电子货币机 究较少且大多停留在定性描述上袁缺少更加系统 构设立尧运营和审慎监管指引曳袁将电子货币定义 深入的实证分析遥 本文认为货币超发本质是一种 为 以电子化方式渊包括磁条方式冤存储的代表对 货币现象袁在电子货币条件下尤为突出袁应深入 发行人一种请求权的货币价值袁它是发行人收到 分析电子货币对货币供求的影响因素袁 为此袁本 以支付为目的的资金后发行袁由除发行人之外的 文将电子货币引入货币供给和货币需求理论分 其他自然人或法人接受遥 电子货币的发行主体可 析框架中袁揭示电子货币对货币供求的双向作用 以分成两类袁一是商业银行袁二是第三方支付机 机制袁并通过实证检验袁定量描述电子货币发展 构遥 商业银行发行的电子货币可以看成是电子化 与货币供求变化的相关性袁以期避免货币超发和 的存单袁这会模糊现金与银行存款的界限袁而第 为央行决策提供参考遥 三方支付机构发行的电子货币可以认为是在该 机构存款的电子化凭证或者是该机构发行的短 尧电子货币对货币供求影响的机理分析 期特殊债券遥 与传统货币相比袁电子货币的流动 性高尧交易成本低袁对传统货币产生一定的替代袁 1.电子货币条件下的货币供给 且正在改变人们的支付结算习惯遥 [1]同时袁随着移 电子货币作为一种以账户形式存在的非银 动支付技术的不断进步袁电子货币将会对货币市 行存款类货币袁 会对基础货币H0 和货币乘数产 本刊网址 在线杂志院憎憎憎援躁澡造贼援灶藻贼援糟灶 * 基金项目院国家自科基金项目曰国家社科基金项目渊15cj h018冤 作者简介院阮素梅(1974要) 袁女袁安徽太和人袁安徽财经大学教授尧硕士生导师袁博士袁主要研究方向 银行管理尧公司治理遥 苑苑 2016.远 生影响袁进而影响货币供给遥 央行控制和发行的 渊1+k冤窑渊k+r +e冤 D