上市公司及证 券投资基金绩效评价——方法与实证-应用经济学专业论文.docxVIP

内容摘要本研究报告第一篇总结了综合评价的一般机理和实用统计方法，主要包括：(1) 内容摘要 本研究报告第一篇总结了综合评价的一般机理和实用统计方法，主要包括：(1) 选取指标的聚类分析法、类别分析法、极大不相关法、条件广义方差极小法等；(2) 确定指标权重的复相关系数法、变异系数法、主成分分析法(含因子分析法)等。 这一总结具有通用性，为各种综合评价提供了坚实的基石和清晰的操作思路。 本研究报告第二篇是关于上市公司绩效评价的研究。依据上市公司财务报表， 以52家上市公司的盈利能力为例，用三种方法(复相关系数法、变异系数法、主成 分分析法)对不同的指标组合、不同的指标口径进行实证分析，发现： 不同的评价方法、不同的指标组合、不同的指标口径对各公司的盈利能力指数 及其排序都有一定的差异。 用非参数检验方法进行检验分析，进一步发现： 1、对盈利能力指数而言，复相关系数法比主成分分析法更稳健，主成分分析法 比变异系数法更稳健。这符合三种方法本身的内涵。 2、在一定的置信度下，上述不同的指标组合、不同的指标口径、不同的评价方 法所产生的评价结果之问的差异大部分情况下是不显著的，少数情况下差异是显著 的。 本报告的第三篇是关于证券投资基金绩效评价的研究。主要包括以下三个方面： l、对slope指数、Treynor指数、Jensen指数、估计比率等指标进行分析，然 后实证检验，发现不同的指数对基金排序不同，经过非参数统计检验有的还有显著 差异。为此利用复相关系数法构造了一个综合评价系数，再对基金进行评价排序， 克服了单一指标排序的局限性，提高了绩效评价的可信度。 2、对基金业绩成分进行微观分析，考察基金经理豹股票选择能力和市场时机选 择能力。我们主要分析和运用CAPM模型、T-M模型(二次回归模型)、H-M模型 (虚拟变量回归模型)，并在单因素模型的基础上，考虑了Fama和French三因素模 型。用我国三年的基金周收益率数据，随机构造投资组合，采用不同的市场指数， 对上述模型进行实证分析，发现： (1)作为描述基金的股票选择能力的上述模型的常数项口。统计上不显著为0。 出现这一现象的主要原因可能是各种收益率都不服从对称的正态分布，而是出现正 出现这一现象的主要原因可能是各种收益率都不服从对称的正态分布，而是出现正 编、尖峰、厚尾的特征。因此，进行基金业绩评价时得到的口。值显著大于零并不能 说明基金优于市场基准。 (2)作为描述基金的市场时机选择能力的上述模型的二次项系数或虚拟变量的 系数y。对市场指数、模型因素的多少、基本模型比较敏感(差异大，甚至符号相反， 出现负数)，这可能是人们经常检验到负，。，从而认为基金不存在市场时机选择能 力的原因。 (3)三因素模型比单因素模型有更强的解释力。 在随机模拟分析的基础上，选择比较合适的模型和市场指数对我国基金进行了 评价。 3、利用DEA模型对基金进行了评价。因为DEA模型不需要选择市场基准，不 需要了解各指标之间的关系和权重，可以多指标考察基金的业绩表现，所以该方法 评价基金具有一定优势。 AbstractBased Abstract Based the summary of statistical methods for comprehensive evaluation， positive studies about performance of the 52 public corporations given， differences between the results of different performance measures different performance index systems are explained with nonparametric tests；Using simulated funds whose characteristics mimic actual funds，we fmd that some performance measures in previous mutual fund research have little ability to detect fund performance．The main results in this work paper be summarized follows： —_For index of corporation’s profiting ability,multi-correlation method seems more robust than other methods． 一In of statistics．many differences among the results of